telegramyoutube
Солнечные крыши не спасут бизнес Илона Маска
AP Photo/Ringo H.W. Chiu
Главная Технологии, Илон Маск

Убытки SolarCity растут быстрее, чем продажи, а производители солнечных панелей массово банкротятся. Но главу Tesla это, похоже, не пугает. Он продолжает рекламировать свою крышу стоимостью 65 тыс. долларов, тогда как ее аналоги продаются в два раза дешевле.

Занимайте очередь! Илон Маск принимает заказы на новую солнечную крышу, выполненную из стеклянных плиток с вмонтированными фотоэлементами. Самые дорогие модели выглядят как французская черепица — именно такую Маск установил у себя дома. Если вы заботитесь об окружающей среде, но при этом придирчивы к внешнему виду вашего дома, то вам повезло!

Заплатив всего 65 тыс. долларов за крышу площадью 280 кв. м, вы сможете приручить энергию солнца. Радует и то, что на крышу распространяется, по словам Маска, «бесконечная гарантия». Для полного набора также понадобится аккумуляторная система Powerwall, способная подзаряжать электромобили Tesla (NASDAQ: Tesla [TSLA]). Станьте постоянным покупателем, и Маск, возможно, прокатит вас на своем космическом корабле (а в худшем случае на Hyperloop).

Или не прокатит. Пока что солнечная крыша — очередная дорогая игрушка, придуманная Маском для богатых людей. Как справедливо указал Дэвид Левайн, гендиректор компании по установке и обслуживанию солнечных панелей Geostellar, новая крыша Tesla представляет для покупателей такой же интерес, как и золотые часы Apple Watch стоимостью 17 тыс. долларов. По его словам, проблема в том, что новинка Tesla не очень радует энергетическими возможностями, да и как крыша не слишком хороша.

Достаточно сравнить стоимость изделия Tesla (65 тыс. долларов) с альтернативными вариантами. Новая крыша аналогичного размера, покрытая битумной черепицей, обойдется примерно в 7 тыс. долларов. Стандартные солнечные батареи стоят 22 тыс. В итоге вы получите гораздо более дешевую, мощную и функциональную систему. Кроме того, в расчетах использовалась розничная цена, рекомендованная самой Tesla. Никто не знает, сколько компания теряет на производстве каждой панели.

От машин к солнечной энергетике: История Tesla в фотографиях
От машин к солнечной энергетике: История Tesla в фотографиях

По всей видимости, пришла пора менять подход. В 2016 году чистые убытки SolarCity превысили 820 млн долларов, а выручка составила всего 730 млн. Убытки растут быстрее, чем продажи.

В I квартале 2017 года компания установила панели общей мощностью 150 МВт — на 30% меньше, чем в прошлом году. В Калифорнии, на основном рынке SolarCity, солнечная энергетика росла такими высокими темпами, что снабжающие организации с трудом поспевали за изменением нагрузки на электросети. В этом году Ассоциация солнечной энергетики прогнозирует увеличение числа установок панелей всего на 3%. Сравните это с ростом на 60% в 2015-м и на 16% в прошлом году.

За три года производство солнечной энергии в США удвоилось и достигло 56 тыс. Гвт*ч. Оно будет расти и дальше, при этом доля крупнейших производителей — SolarCity, Vivint (NYSE: Vivint Solar [VSLR]) и Sunrun (NASDAQ: Sunrun [RUN]) — будет снижаться. Пару лет назад на нее приходилось 60% новых заказов. В настоящее время их доля опустилась до 40% на фоне появления новых, более активных и гибких производителей.

Маловероятно, что новые солнечные крыши позволят Tesla добиться безубыточности, но Маск, похоже, все равно намерен продвигать их. Массовое производство должно начаться на Гигафабрике 2 в Буффало, штат Нью-Йорк. Ее строительство обошлось в 900 млн долларов, при этом 750 млн поступило в виде субсидий от штата. Это крупнейшая подобная фабрика в западном полушарии.

При выпуске новых революционных продуктов всегда существует высокий риск, особенно если их стоимость в два раза выше менее продвинутых аналогов. Dow Chemical (NYSE: Dow Chemical Company [DOW]) начала производство гибкой солнечной черепицы Powerhouse в 2010 году. Компания надеялась превратить продукт в многомиллиардный бизнес, однако потерпела неудачу. В 2014-м Dow отказалась от строительства завода кремниевых пластин в Теннесси, а в прошлом году и вовсе прекратила производство панелей Powerhouse. Убытки превысили 500 млн долларов. Вспоминается и другой случай: компания Solyndra вложила в революционный дизайн солнечных панелей 500 млн долларов, однако все закончилось банкротством в 2012 году. Были и другие жертвы. SunEdison и Abengoa прекратили свое существование в 2016-м. Sungevity и OneRoof обанкротились. Производители панелей SolarWorld и Suniva в своем крахе обвиняют демпингующие китайские компании.

Джон Бергер, гендиректор Sunnova, солнечной компании из Хьюстона с 50 тыс. клиентов, говорит:

«Это малоприятный факт, но технологии развиваются».

По его словам, он никогда не задумывался о производстве компонентов из-за непрекращающейся череды технологических инноваций. Sunnova выжила и процветает благодаря постоянному контролю за издержками и работе с более обеспеченными клиентами. Бергер восхищается быстрым прогрессом в отрасли и падением цен на фотоэлементы. В настоящее время стоимость оборудования ($0,5 на ватт мощности) занимает малую часть в общих расходах на установку солнечной системы ($3,50 на ватт мощности).

22 удивительных проекта альтернативной энергетики
22 удивительных проекта альтернативной энергетики

Появление более дешевых и эффективных технологий снижает общую стоимость систем и уменьшает размеры контрактов на установку, чей размер зависит от цены панелей. В прибыльном бизнесе снижение рентабельности можно компенсировать увеличением продаж. При низкой рентабельности (или убыточности) наращивание объемов продаж ускоренным путем ведет к банкротству. После поглощения SolarCity Tesla первым делом прекратила практику продаж под ключ. Это позволило заключать большое количество контрактов, но при это вызвало большое недовольство у потребителей. В настоящее время федеральные службы внимательно следят за тем, как Tesla и Sunrun отчитываются о растущем числе разорванных контрактов.

Тем временем инвесторам следовало бы обратить внимание на обеспеченные активами облигации, выпущенные в последние годы SolarCity и другими компаниями отрасли. В период с 2010 по 2015 год SolarCity и ее конкуренты росли так быстро именно за счет миллиардов долларов заемных средств от банков и хедж-фондов. Основным способом перехода на солнечную энергию в ту пору была аренда солнечных панелей у компании и заключение договора о покупке электроэнергии. Федеральное правительство возмещало по меньшей мере 30% от суммы сделки в форме налоговых льгот и субсидий (и даже в форме ускоренной амортизации!). Компании сдавали солнечные панели домовладельцам в аренду, а те платили за каждый киловатт солнечной энергии, поступающей с их собственных крыш (при этом его стоимость ежегодно возрастала на 3%). Такой подход создавал стабильный поток наличности, отлично подходящий для секьюритизации и выпуска обеспеченных активами облигаций (ОАО).

В 2013 года SolarCity реализовала таких бумаг примерно на 1 млрд долларов. Агентства обычно присваивали подобным выпускам рейтинг ВВВ. В настоящее время средняя доходность бумаг с рейтингом ВВВ равна 3,7%. Среднее истечение их срока составляет около 5 лет. Таким образом, рост процентных ставок на 100 б.п. приведет к снижению стоимости облигаций на 5% или более. В 2008 году доходность облигаций ВВВ подскочила до 10%. В статье, посвященной инновациям в области секьюритизации солнечной энергетики, профессоры Массачусетского технологического института Фрэнсис Салливан и Чарльз Уоррен отмечают, что «очень немногие другие формы секьюритизации обладают такими же фундаментальными технологическими рисками, как солнечные ОАО». Например, автомобили арендуются или сдаются в лизинг на более короткие сроки, плюс работает обширный вторичный рынок. Если клиент перестает платить, возместить потери относительно легко.

Простая математика: В чем секрет инноваций Илона Маска
Простая математика: В чем секрет инноваций Илона Маска

«Эти облигации являются аналогом субстандартных кредитов на рынке недвижимости. И скоро нас ожидает волна дефолтов».

Он не первый, кто заговорил об этой проблеме. Знаменитый своими короткими позициями фондовый управляющий Джеймс Чэнос называет Tesla/SolarCity «ходячими банкротами».

Маск с ними не согласен, как и Бергер из Sunnova. «Облигации великолепно работают», — говорит он. За последние два месяца Sunnova выпустила новых бумаг с покрытием активами на 700 млн долларов. По его мнению, рынок будет постепенно консолидироваться крупными энергетическими компаниями, которые поймут, что солнечные панели (и батареи) естественным образом сочетаются с уже работающими газовыми электростанциями. Со временем солнечная энергетика перестанет нуждаться в субсидиях и превратится в скучный, но стабильный бизнес. Возможно, на рынке есть ниша даже для стеклянных солнечных крыш, но вероятность этого мала. Бергер говорит:

«Это не Facebook. Это бизнес со вполне конкретной продукцией. Выигрывает производитель с наименьшими издержками».

Но SolarCity едва ли можно назвать низкозатратным производителем — в прошлом году компания сократила 20% своих сотрудников. 16 мая гендиректор и соучредитель Линдон Райв объявил о скором уходе. По его словам, сегодня компания «здоровее, чем когда-либо». Гендиректор так и не выполнил свое обещание к 2018 году привлечь 1 млн клиентов (сейчас их число составляет около 325 тыс.). Возможно, Райв попытается еще раз; недавно он рассказал Reuters о планах основать новую компанию в следующем году.

Подготовила Евгения Сидорова

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно
Закрыть
Читайте Insider.Pro без рекламы, установив наше расширение для Google Chrome
Установить