Почему письмо SEC о биткоин-фондах — это не запрет
cornfield / Shutterstock.com
Главная Мнения, Криптовалюты, Криптоинвестиции
Горячая тема
22 января
898 898

Колумнист Bloomberg Мэтт Левин о том, как следует читать нашумевшее письмо Комиссии по ценным бумагам и биржам США.

«SEC охладила пыл создателей биткоин-ETF» — так The Wall Street Journal прокомментировала письмо Отдела по управлению инвестициями Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в адрес двух отраслевых ассоциаций, Института инвестиционных компаний, и Ассоциации по ценным бумагам и финансовым рынкам, заинтересованных в создании криптовалютных биржевых фондов, аккредитованных в США.

Письмо действительно жесткое, но вряд ли его стоит расценивать как жесткий отказ.

SEC действительно просто задает вопросы. Например, такие:

«Какие шаги будут предпринимать фонды, инвестирующие в криптовалюты или продукты на их основе, чтобы гарантировать, что у них будут достаточно ликвидные активы для ежедневного погашения?

Как фонды будут классифицировать ликвидность криптовалют и криптовалютных продуктов с точки зрения новых норм, касающихся ликвидности фондов, в частности, правила 22е-4? Например, будет ли любой из этих продуктов классифицироваться не как неликвидный в соответствии с правилом? Если да, то почему?

Как фонды будут учитывать историю торговли, волатильность и объем торгов криптовалютными фьючерсами, Будет ли у них возможность провести полноценный анализ рынка с учетом этих факторов? Точно так же, учитывая фрагментированность и волатильность криптовалютных рынков, потребуется ли фондам резервировать необычно крупные суммы на ежедневное погашение в свете возможного резкого снижения цены базовых активов?».

Эти вопросы, возможно, хорошо знакомы тем, кто следит за рынком облигаций. Одной из причин беспокойства инвесторов становится то, что паевые фонды на этом рынке предлагают «иллюзию ликвидности»: они позволяют инвесторам выводить средства ежедневно, но могут быть неспособны продавать принадлежащие им облигации одним днем.

Некоторых людей эта проблема больше беспокоит в связи с биржевыми фондами, чем с ПИФами. Другие же считают, что биржевые фонды фактически помогают решить проблему ликвидности в облигациях: если торговля облигациями неликвидна, а акции фондов остаются ликвидными, вы можете получить преимущества торговли облигациями через ETF.

Если один человек хочет купить облигации, а другой хочет их продать, рынок облигаций может оказаться не самой эффективной площадкой для такой транзакции, однако почти тот же результат можно получить, продавая облигационный ETF.

Эту аргументацию легко применить и в разговоре о рынке биткоина: если люди хотят продавать друг другу биткоины, но криптовалютный рынок неупорядочен, почему бы не позволить им торговать биткоином через регулируемый биржевой фонд? Он может быть ликвидным и если покупателю нужно немного биткоинов, он может купить акции ETF и не беспокоиться об ужасах, происходящих на рынке базового актива.

Конечно, кого-то эти ужасы должны беспокоить, например, арбитражных торговцев, которые поддерживают цены биржевых фондов в соответствии с ценами базового актива. SEC задает вопросы и об этом:

«Обсуждали ли фонды с маркет-мейкерами и уполномоченными участниками возможности арбитража для ETF, которые вкладывают значительные средства в криптовалюты и основанные на них продукты? Как временная приостановка торгов на фьючерсном рынке из-за волатильности повлияет на механизм арбитража? Как закрытие криптовалютной биржи повлияет на рыночную цену или механизм арбитража?».

В это же время Intercontinental Exchange Inc. «вместе со стартапом Blockstream запускает поставку данных (включая данные об ордерах) для финансовых компаний с более чем 15 криптобирж по всему миру».

Возможно, на вопросы SEC со временем появятся ответы. Это было бы в интересах всех участников рынка.

Подготовила Лиза Добкина

Читайте также:

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно