Dow Jones преодолел 22000: почему это плохо
Главная Мнения, Американский рынок

Колумнист MarketWatch Тим Маллэни о том, чего стоит ждать инвесторам в ближайшем будущем.

Индекс Dow Jones Industrial Average в среду преодолел отметку в 22 000 пункта, а с момента президентских выборов в ноябре он вырос почти на 21%. Конечно, политики могут сказать, что все дело в них, однако не стоит забывать, что индекс поднялся на 400 пунктов в последние два торговых дня перед выборами, когда все были уверены в победе Клинтон.

Однако самый важный вопрос для инвесторов заключается в том, продолжится ли ралли в индексе Dow Jones и на американском рынке акций в целом.

Это вряд ли произойдет. Есть два ключевых фактора, которые положат конец росту рынка. Это произойдет или потому, что изменится макроэкономическая конъюнктура, ставшая причиной ралли, например, наступит рецессия, или же потому что инвесторы загонят цены на акции слишком высоко. Рецессии на горизонте не видно. Однако цены на акции действительно слишком высоки. Инвесторы сделали слишком большие ставки на рост экономики, а он оказался слишком медленным.

Коэффициент цена — прогнозируемая прибыль для индекса S&P 500 (INDEX: SPX) сейчас равен 19, по некоторым оценкам это на 40% выше многолетней нормы. Индекс держится столь высоко отчасти потому, что финансовые результаты за полугодие оказались лучше прогнозов, говорит стратег Morgan Stanley Майкл Уилсон. По его словам, индекс может вырасти еще на 225 пунктов до 2700. Однако прогнозы прибыли по итогам 2017 года лишь немного лучше, чем они были несколько месяцев назад, когда акции стоили намного дешевле.

Во-первых, разберемся, почему состояние экономики все же не приведет к гибели бычьего рынка.

Основной движок рынка работает примерно так же, как и с 2013 года. Трамп обещал рост экономики до 4% в год, а однажды, будучи в хорошем настроении, увеличил свой прогноз и до 6%. Но на деле рост по итогам первого полугодия составил 1,9% — это примерно столько же, сколько в прошлом году, и ниже, чем за два года до этого. Медианные доходы домашних хозяйств, хотя и растут, с учетом инфляции они лишь немногим выше, чем до кризиса 2008 года.

Экономика все еще не слишком сильна, и она может расти такими темпами еще несколько лет, прежде чем появится какой-то результат. Сейчас нет никаких указаний на то, что темпы роста экономики столь стремительны, что рынку акций приходится догонять их.

Нет оснований и поддерживать мнение бывшего председателя ФРС Алана Гринспена о том, что на рынке облигаций раздулся пузырь, потому что инфляция очевидно ускорится раньше и быстрее, чем ожидалось. Базовая инфляция не превышала 2% в год в последние 20 лет, хотя во многие годы было гораздо больше поводов для роста инфляции (более быстрый рост и меньший избыток рабочей силы и производственных мощностей), чем в 2017 году.

Все указывает на то, что в экономике пока нет избыточного спроса, однако того, что есть хватит, чтобы избежать рецессии.

При таких условиях оценки на фондовом рынке должны быть устойчивыми, но не высокими. Тем не менее, акции на целых 40% дороже средних исторических значений. С чем это связано и что это означает для инвестора?

Отчасти дело в низких процентных ставках — 10-летние казначейские облигации при нынешней доходности 2,25% приносят мало прибыли, так что акции остаются вполне конкурентоспособными даже при более высоких коэффициентах цена-прибыль.

Однако прибыль компаний, входящих в индекс S&P, в этом и следующем году будет расти только на 11%, прогнозирует главный стратег CFRA Сэм Стовалл. И по сравнению со столь значительным и быстрым ростом на рынке акций этого явно недостаточно.

В начале этого года большинство стратегов считали, что S&P закончит 2017 год на 125 пунктов ниже текущих уровней — на уровне 2350, исходя из прогнозов прибыли, близких к сегодняшним.

Однако затем из-за роста акций на рынке наметился дисбаланс, который может быть исправлен двумя путями: либо благодаря росту прибыли компаний, либо вследствие падения рынка. Падение фондового рынка на 5−10% представляется логичным, хотя оценки остаются высокими из-за роста прибылей и низких процентных ставок. Падение не станет катастрофическим. Долгосрочные инвесторы должны относиться к краткосрочным дисбалансам как к шуму, продолжать держать акции и делать накопления как обычно.

Подготовила Лиза Добкина

Академия Insider.pro

Сколько можно заработать на этой новости?

Учись у профессионалов. Торгуй как профессионал.
Читайте также:

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно