Ловушка для долгосрочного инвестора
Главная Мнения, Американский рынок, Обучение трейдингу
Горячая тема
10 мая
1613 1k

Директор по инвестициям Sungarden Fund Management и основатель Sungarden Investment Research Роб Исбиттс о том, как превратить сегодняшний потенциал американского рынка в надежный доход в будущем.

В этом году индекс S&P 500 (INDEX: SPX) продемонстрировал отличный старт. Многие обсуждают причины этого явления, но, если разбить индекс на отдельные сегменты, становится хорошо видно, какие из них обеспечивали этот рост.

В частности, на общем фоне выделяются дивидендные акции, причем такие, на доходы с которых можно жить всю старость — сегодня для многих нижняя планка доходности таких бумаг составляет 3,5%.

В течение первой трети 2017 года почти вся прибыль инвесторов обеспечивалась дивидендами, а не ростом стоимости актива — в отличие от 2016-го, когда высокодоходные акции бурно росли.

Впрочем, это не значит, что нужно немедленно менять подход. Как недавно сообщило издание CNBC, 50% стоимости индекса NASDAQ 100 обеспечивают всего пять бумаг.

Получается, что показания индекса сильно смещены, и в прошлом эта особенность не раз заставляла инвесторов отказываться от своих долгосрочных целей в пользу ситуативной доходности. Возможно, и сегодня такие инвесторы и даже их финансовые консультанты попадаются в ту же ловушку. Когда фондовые рынки находятся в таком состоянии, это не знак, что нужно бежать за толпой, а предупреждение — на крайних точках цикла большинство, как правило, ошибается.

Да, я не знаю, когда именно тренд переломится в сторону снижения, но многие показатели, которые помогали мне сориентироваться в 2000−2002 и 2007−2009 годах и даже в ходе спада начала 2016-го (это было худшее начало года в современной истории американского фондового рынка), приближаются к критическим значениям. Не играйте с огнем! Сегодняшнее состояние рынка — разогрев надувающегося пузыря.

Вернемся к нашим дивидендным акциям. Чтобы попытаться спасти инвесторов фондов, вкладывающих средства в акции, давайте рассмотрим, что происходит с S&P 500 в этом году, и разберемся, откуда берутся доходы.

В таблице ниже приведены некоторые фонды, представляющие разные сегменты S&P 500. Заметьте! Мы не рекомендуем эти фонды, они приведены здесь только для примера.

Это похоже на матрешку — мы слой за слоем убираем тот или иной сегмент, и на выходе получается портфель со все более высокой доходностью. Я представляю эту таблицу в качестве иллюстрации подхода под названием «дивидендные уровни» — я использую его для анализа доходов.

С начала года по 9 мая S&P 500 вырос на 7%, но его доходность составляет лишь 1,9%, и для последних лет это нормально.

Двигаясь вниз по таблице, вы увидите три фонда, каждый из которых опирается на S&P 500, но использует лишь его часть. Обратите внимание, что никаких рискованных заоблачных доходов здесь не предлагается — SDY просто не включает акции без дивидендов, SPHD отсекает бумаги, которые в прошлом отличались высокой волатильностью, а SPYD получает 4% путем дальнейших сокращений. При этом доходность последних двух фондов в таблице вполне достаточна.

Обратите внимание, что в этом году мы наблюдаем линейную зависимость — чем выше доходность, тем ниже общий доход в 2017 году. В предыдущие периоды я бы объяснил это спадом в недвижимости, коммунальном, энергетическом и телекоммуникационном бизнесах, поскольку именно эти сегменты традиционно давали приличную дивидендную доходность. Но этом году явление шире, и оно касается всех высокодоходных акций за небольшим исключением бумаг технологических компаний.

Как Кремниевая долина справилась с победой Трампа
Как Кремниевая долина справилась с победой Трампа

На современных фондовых рынках действует огромное количество краткосрочных игроков, и следует привыкнуть, что цены на прежде сонные высокодоходные акции теперь могут неделями или месяцами идти вниз.

Так было летом 2015 года — тогда постепенно цены на акции с высокими дивидендами опустились настолько, что стали очень привлекательными с учетом данных прошлых лет. В итоге в 2016-м они начали расти, и эта доходность оказалась больше дивидендной — именно поэтому в таблице доходность за предыдущие 12 месяцев достигает двузначных значений.

Но, мне кажется, дело здесь еще и в другом, неприятном обстоятельстве: все большую часть финансовых потоков контролируют индексные фонды, основанные на S&P 500 и NASDAQ 100, ориентированные на все более узкие подмножества этих индексов.

Называть их можно как угодно — Nifty 50, FANG, FAANG, — но вопрос в том, насколько жизнеспособна их модель. Вспомним пузырь доткомов. И, если ваша цель — обеспечить себе достойную старость путем инвестиций в акции, такого рода кризис может не совсем отвечать этому плану.

Эту неприятную тенденцию мы проиллюстрируем сравнением показанной выше таблицы с фондом NASDAQ 100 ETF. Обратите внимание, что за 2017 год он вырос более чем на 15% при доходности аж в 0,88%! Неудивительно, что индекс NASDAQ не подразумевает сверхвысокую доходность, но давайте обратимся к фактам:

  1. Все американские акции торгуются на NYSE или NASDAQ.
  2. На NASDAQ очень немного компаний с высокой дивидендной доходностью.
  3. Это означает, что инвесторы, ориентированные на дивиденды, почти полностью формируют свои портфели на NYSE.
  4. В индексе S&P 500 — смесь акций с NASDAQ и NYSE.
  5. С начала 2017 года большая часть роста пришлась на NASDAQ.

В общем, обладателям дивидендных акций не о чем беспокоиться — вся эта краткосрочная суета почти не задевает их долгосрочные вложения.

Как заработать на дивидендах
Как заработать на дивидендах

Да, нынешнее поведение рынка позволяет получить некоторые краткосрочные доходы,

но нужно помнить, что такие бумаги подвержены циклам: они дорожают и дешевеют, инвесторы покупают и продают их, устремляясь за новыми, более привлекательными игрушками — все это имеет мало отношения к вложению в растущие предприятия.

При инвестировании в расчете на будущее различают два источника доходности: дивиденды — это предсказуемая и устойчивая часть — и оценка бумаг, которая может сильно колебаться даже в периоды роста рынка. Сейчас, в 2017 году, дивидендным инвесторам лучше действовать подобно инвесторам в облигации — спокойно, квартал за кварталом, получать доход, напоминая себе, что оценка — вещь мимолетная.

Если вы планируете вложения в рост акций, сегодня, возможно, благоприятное время, но долгосрочному инвестору нужен другой угол зрения и инструментарий. Сейчас хороший момент, чтобы подумать, в каком отношении ваш портфель должен быть поделен на акции роста и дивидендные бумаги, а затем обращаться с каждой из этих частей так, как она того заслуживает.

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции

Подготовила Тая Арянова

Академия Insider.pro

Хочешь стать успешным инвестором?

Мы знаем с чего начать.
Читайте также:

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно