Ловушка для долгосрочного инвестора
Главная Мнения, Обучение трейдингу, Американский рынок
Горячая тема
10 мая
1667 1k

Директор по инвестициям Sungarden Fund Management и основатель Sungarden Investment Research Роб Исбиттс о том, как превратить сегодняшний потенциал американского рынка в надежный доход в будущем.

В этом году индекс S&P 500 (INDEX: SPX) продемонстрировал отличный старт. Многие обсуждают причины этого явления, но, если разбить индекс на отдельные сегменты, становится хорошо видно, какие из них обеспечивали этот рост.

В частности, на общем фоне выделяются дивидендные акции, причем такие, на доходы с которых можно жить всю старость — сегодня для многих нижняя планка доходности таких бумаг составляет 3,5%.

В течение первой трети 2017 года почти вся прибыль инвесторов обеспечивалась дивидендами, а не ростом стоимости актива — в отличие от 2016-го, когда высокодоходные акции бурно росли.

Впрочем, это не значит, что нужно немедленно менять подход. Как недавно сообщило издание CNBC, 50% стоимости индекса NASDAQ 100 обеспечивают всего пять бумаг.

Получается, что показания индекса сильно смещены, и в прошлом эта особенность не раз заставляла инвесторов отказываться от своих долгосрочных целей в пользу ситуативной доходности. Возможно, и сегодня такие инвесторы и даже их финансовые консультанты попадаются в ту же ловушку. Когда фондовые рынки находятся в таком состоянии, это не знак, что нужно бежать за толпой, а предупреждение — на крайних точках цикла большинство, как правило, ошибается.

Да, я не знаю, когда именно тренд переломится в сторону снижения, но многие показатели, которые помогали мне сориентироваться в 2000−2002 и 2007−2009 годах и даже в ходе спада начала 2016-го (это было худшее начало года в современной истории американского фондового рынка), приближаются к критическим значениям. Не играйте с огнем! Сегодняшнее состояние рынка — разогрев надувающегося пузыря.

Вернемся к нашим дивидендным акциям. Чтобы попытаться спасти инвесторов фондов, вкладывающих средства в акции, давайте рассмотрим, что происходит с S&P 500 в этом году, и разберемся, откуда берутся доходы.

В таблице ниже приведены некоторые фонды, представляющие разные сегменты S&P 500. Заметьте! Мы не рекомендуем эти фонды, они приведены здесь только для примера.

Это похоже на матрешку — мы слой за слоем убираем тот или иной сегмент, и на выходе получается портфель со все более высокой доходностью. Я представляю эту таблицу в качестве иллюстрации подхода под названием «дивидендные уровни» — я использую его для анализа доходов.

С начала года по 9 мая S&P 500 вырос на 7%, но его доходность составляет лишь 1,9%, и для последних лет это нормально.

Двигаясь вниз по таблице, вы увидите три фонда, каждый из которых опирается на S&P 500, но использует лишь его часть. Обратите внимание, что никаких рискованных заоблачных доходов здесь не предлагается — SDY просто не включает акции без дивидендов, SPHD отсекает бумаги, которые в прошлом отличались высокой волатильностью, а SPYD получает 4% путем дальнейших сокращений. При этом доходность последних двух фондов в таблице вполне достаточна.

Обратите внимание, что в этом году мы наблюдаем линейную зависимость — чем выше доходность, тем ниже общий доход в 2017 году. В предыдущие периоды я бы объяснил это спадом в недвижимости, коммунальном, энергетическом и телекоммуникационном бизнесах, поскольку именно эти сегменты традиционно давали приличную дивидендную доходность. Но этом году явление шире, и оно касается всех высокодоходных акций за небольшим исключением бумаг технологических компаний.

На современных фондовых рынках действует огромное количество краткосрочных игроков, и следует привыкнуть, что цены на прежде сонные высокодоходные акции теперь могут неделями или месяцами идти вниз.

Так было летом 2015 года — тогда постепенно цены на акции с высокими дивидендами опустились настолько, что стали очень привлекательными с учетом данных прошлых лет. В итоге в 2016-м они начали расти, и эта доходность оказалась больше дивидендной — именно поэтому в таблице доходность за предыдущие 12 месяцев достигает двузначных значений.

Но, мне кажется, дело здесь еще и в другом, неприятном обстоятельстве: все большую часть финансовых потоков контролируют индексные фонды, основанные на S&P 500 и NASDAQ 100, ориентированные на все более узкие подмножества этих индексов.

Называть их можно как угодно — Nifty 50, FANG, FAANG, — но вопрос в том, насколько жизнеспособна их модель. Вспомним пузырь доткомов. И, если ваша цель — обеспечить себе достойную старость путем инвестиций в акции, такого рода кризис может не совсем отвечать этому плану.

Эту неприятную тенденцию мы проиллюстрируем сравнением показанной выше таблицы с фондом NASDAQ 100 ETF. Обратите внимание, что за 2017 год он вырос более чем на 15% при доходности аж в 0,88%! Неудивительно, что индекс NASDAQ не подразумевает сверхвысокую доходность, но давайте обратимся к фактам:

  1. Все американские акции торгуются на NYSE или NASDAQ.
  2. На NASDAQ очень немного компаний с высокой дивидендной доходностью.
  3. Это означает, что инвесторы, ориентированные на дивиденды, почти полностью формируют свои портфели на NYSE.
  4. В индексе S&P 500 — смесь акций с NASDAQ и NYSE.
  5. С начала 2017 года большая часть роста пришлась на NASDAQ.

В общем, обладателям дивидендных акций не о чем беспокоиться — вся эта краткосрочная суета почти не задевает их долгосрочные вложения.

Investimenti e dividendi, 6 regole da seguire

Да, нынешнее поведение рынка позволяет получить некоторые краткосрочные доходы,

но нужно помнить, что такие бумаги подвержены циклам: они дорожают и дешевеют, инвесторы покупают и продают их, устремляясь за новыми, более привлекательными игрушками — все это имеет мало отношения к вложению в растущие предприятия.

При инвестировании в расчете на будущее различают два источника доходности: дивиденды — это предсказуемая и устойчивая часть — и оценка бумаг, которая может сильно колебаться даже в периоды роста рынка. Сейчас, в 2017 году, дивидендным инвесторам лучше действовать подобно инвесторам в облигации — спокойно, квартал за кварталом, получать доход, напоминая себе, что оценка — вещь мимолетная.

Если вы планируете вложения в рост акций, сегодня, возможно, благоприятное время, но долгосрочному инвестору нужен другой угол зрения и инструментарий. Сейчас хороший момент, чтобы подумать, в каком отношении ваш портфель должен быть поделен на акции роста и дивидендные бумаги, а затем обращаться с каждой из этих частей так, как она того заслуживает.

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции

Подготовила Тая Арянова

Академия Insider.pro

Хочешь стать успешным инвестором?

Мы знаем с чего начать.
Читайте также:

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно