Что такое конвертируемый инвестиционный токен (и зачем он нужен)
Главная Финансы

Раньше токены были простыми, однако в блокчейне 2.0 их модель начала усложняться, и вот к чему это привело.

Когда-то, во времена блокчейна 1.0, токены были простыми. Они создавались для новых проектов, их предложение было ограничено, и они были сразу и средством хранения стоимости, и средством обмена, а также давали доступ к сети. Наглядным примером может служить Ethereum — распределенные вычисления и деньги, все в одном. Как все было просто тогда!

В блокчейне 2.0 эта модель начала усложняться. Поскольку ведущие криптовалюты (с дополнением в виде анонимных монет и монет с пониженной волатильностью) выросли и заняли нишу средства хранения стоимости, каждой новой криптовалюте приходилось все сложнее — почему пользователь должен поверить, что какой-то из игроков в «длинном хвосте» тоже станет для многих людей средством хранения стоимости?

Раньше было удобно иметь валюту для инвесторов и спекулянтов, которой создатели сети могли свободно распоряжаться — это давало возможность быстрого старта. Размытие (если говорить об акциях) или инфляция (если говорить о деньгах) в обмен на работу на платформе. В простейшем случае спекулянты покупают и держат токены, и это привлекает майнеров, принимающих долгосрочные решения о капитальных вложениях в сеть.

Продвинемся еще немного вперед: сегодня все стало намного сложнее. Перед следующей волной криптопроектов стоят совершенно другие проблемы, нежели каких-то три-шесть месяцев назад.

Представьте, что ваш сотовый оператор берет с вас плату за связь акциями Apple (NASDAQ: AAPL) — стоимость будет меняться так быстро, что оператор не будет успевать менять ценники.

Криптопроекты, покупающие и продающие услуги за собственные токены, сталкиваются именно с этой проблемой. Вот несколько простых примеров:

  • Если мы создаем сеть, функционирование которой обеспечивается служебными токенами, для коммерческого использования, как мы предоставляем нашим клиентам доступ к сети?
  • Будет ли клиентам легко купить наши служебные токены на сторонних биржах? (Может быть, нужно запустить собственный обменник, чтобы клиенты могли купить наши токены?)
  • Как обеспечить стабильность долларовых цен или цен в других валютах? (Особенно, если в сети случаются долгосрочные транзакции.)
  • Может быть, нужно просто использовать эфир или другую резервную валюту? (И смогут ли наши корпоративные клиенты покупать ее прямо у нас и здесь же использовать?)

Инвестиции и спекуляции, очевидно, помогают финансировать и стимулировать рост этих сетей, но, как и в случае с сотовым оператором, если ваша система корректирует цены медленнее, чем меняется рыночная цена токена, клиенты такой системы будут страдать от спекулятивных взлетов и провалов.

Имеющиеся на рынке решения, мягко говоря, не идеальны.

  1. Пользователям служебных токенов предоставляется возможность покупки по цене, стабильной относительно фиатной или резервной валюты.

Это, как правило, плохо для инвесторов/спекулянтов. А еще очень сложно. Как вы помешаете спекулянту притвориться потребителем? Как, по мере роста системы, бороться с инфляцией токенов?

  1. Можно построить проект на основе токенов-акций, введя механизм комиссии за использование сети, как в Ethereum, которая затем будет пропорционально распределяться среди владельцев акций (наподобие дивидендов).

Это будет благоприятствовать инициативам, похожим на традиционный бизнес, но это совершенно не то, что казалось ценным в блокчейне 1.0. Как создать совершенно свободную систему, если в нее напрямую встроено извлечение прибыли? Если программный код сети открыт, что помешает создать форк, из которого этот «налог» будет удален?

И, если у проекта нет собственной валюты (а только «акции»), с помощью которой можно стимулировать правильное поведение участников сети, как добиться сетевого эффекта, который сделал бы невыгодным форк без любых вознаграждений для ранних пользователей (и без налогов)?

Есть способ получше: конвертируемый инвестиционный токен (Convertible Security Token, CST)

Такая система может решить пять задач, стоящих перед криптовалютными проектами:

  1. Обеспечить механизм привлечения финансирования для проекта на ранней стадии;
  2. Создать класс объекта, который может находиться в собственности и у инвесторов, и у команды, чтобы их интересы совпадали;
  3. Обеспечить легкий доступ к базовой сети, где происходит оказание услуги;
  4. Развести покупателей услуг и спекулянтов/инвесторов;
  5. Сохранить простоту (по возможности).

Конвертируемый инвестиционный токен (CST) устроен так:

Это инвестиционный токен, который конвертируется в служебный (или рабочий — такой, который дает возможность выполнять в сети полезную работу) по заранее установленному расписанию в зависимости от общего размера сети.

Сначала давайте рассмотрим рабочий токен, предназначенный в первую очередь для доступа к сети. Это может быть актив с фиксированной ценой и механизмом выгоды для более ранних владельцев (как в сети Fragments) или даже еще проще: за каждый отправленный смарт-контракту эфир пользователь может получать один рабочий токен.

Для простоты давайте предположим, что каждый рабочий токен приблизительно равен $1 и не предназначен для чистой спекуляции.

В этом случае конвертируемые инвестиционные токены станут для инвесторов (аккредитованных) стимулом для финансирования роста сети. Они могут основываться на процентах или долларах.

Процентный CST

Рассмотрим сначала вариант с процентами — на простом примере.

В рамках проекта продается в общей сложности 10 конвертируемых инвестиционных токенов, каждый из которых выкупается за 1% от общей рыночной капитализации рабочих токенов.

Пользователи сети понимают, что в какой-то момент, когда они преобразуются в рабочие токены, начнется инфляция.

Ранние покупатели конвертируемых инвестиционных токенов могут свободно торговать с другими аккредитованными инвесторами (возможно, на бирже для токенов-ценных бумаг вроде Harbor или в ходе прямых встречных сделок). Каждый такой токен представляет собой колл-опцион на будущую ценность сети — измеренную в виде рыночной капитализации, а не ценности отдельных рабочих токенов.

Таким образом, стоимость рабочих токенов может быть фиксированной (опять же, для простоты скажем, что они будут равны $1), создавать их будет трудно ( майнинг или иной механизм) — но инвесторы смогут выбрать, когда реализовать свой опцион, или торговать на вторичном рынке.

Долларовый CST

Эмитент конвертируемых инвестиционных токенов может заранее установить кривую вознаграждения, а не полагаться на проценты.

Рассмотрим следующий пример:

Проект выпускает конвертируемые инвестиционные токены на сумму в 10 млн долларов для финансирования развития сети. Опять же, для простоты представим, что цена рабочего токена установлена примерно на уровне $1.

Проект устанавливает следующую таблицу выкупа.

Пример 1. Потенциальный рост при соотношении 15X

В этом примере проект стимулирует преобразование конвертируемых инвестиционных токенов в позднейший рост экосистемы и ограничивает общий потенциал роста доходности до 15-кратного.

Вместо того, чтобы ограничивать предельный рост, мы могли бы создать кривую вознаграждения, которая стимулировала бы инвесторов держать токены подольше, не конвертируя их.

Пример 2. Долгосрочное вознаграждение

Здесь будет совсем другая кривая доходности (и другие стимулы для всех участников) — и все за счет особым образом спроектированного конвертируемого ценного токена.

Здесь открывается масса возможностей — например, можно добавить переменную, характеризующую, в какой пропорции рыночная капитализация рабочего токена будет влиять на долларовую стоимость конвертируемых инвестиционных токенов. Это может быть простой механизм, когда владелец получает вознаграждение в случае роста рыночной капитализации в течение трех месяцев (или, наоборот, теряет в случае падения).

Независимо от того, какой конвертируемый инвестиционный токен выбран, все правила можно сделать публичными — система вознаграждения тех, кто раньше других поддержал работу сети, должна быть справедливой и прозрачной. Кроме того, такой механизм позволяет создателям иметь собственные токены, привлекать средства для своих проектов и обеспечивает создание подходящего механизма функционирования системы.

Подготовила Евгения Сидорова

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Free market quotes
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно