Думай как SEC: Как правильно провести ICO
AP Photo/Andrew Harnik, File
Главная Финансы

Бриттани Лолин, партнер венчурной компании LatticeVC о том, что стоит иметь в виду, если вы собираетесь провести размещение токенов в ближайшие месяцы.

В прошлом году было проведено более 800 ICO на общую сумму в 5 млрд долларов, а в этом году ожидается еще больше. При этом, несмотря на массу энтузиазма, вопросов в этой области больше, чем ответов. Например, пока никто точно не знает, как эта процедура будет регулироваться американской Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). Никаких окончательных правил нет, но постепенно формируются законодательные «рамки», которые стоит учитывать при подготовке размещения на территории США.

Роль SEC в ICO

Комиссия по ценным бумагам и биржам — высший орган регулирования финансового рынка в США, и основной вопрос, касающийся ICO, формулируется просто:

Токен — это инвестиционная ценная бумага или нет?

Если мы отвечаем положительно, то и компания, и покупатели должны соблюдать существующие законы, касающиеся ценных бумаг.

Многие участники блокчейн-сообщества считают, что токены — это совершенно новый финансовый инструмент, который никак нельзя приравнивать к ценным бумагам. Они имеют в виду «полезные токены», которые можно использовать в различных криптовалютных системах. Однако SEC заявляет, что если контракт выглядит как инвестиционная ценная бумага и ведет себя соответственно, то и регулироваться он должен по правилам для ценных бумаг. Итак, как же SEC отличает одно от другого? С помощью теста Хоуи.

США взяли ICO под контроль: Что дальше?

Тест Хоуи. В 1946 году Верховный суд рассмотрел дело (SEC против Хоуи), о том, является ли контракт на продажу собственности на условиях получения ее в аренду продавцом, инвестиционным договором (который упомянут в законодательстве в качестве одного из вида ценных бумаг). Комиссия подала в суд, считая, что компания нарушила закон, выпустив такие бумаги и не подав заявление об их регистрации.

Так что, если вы планируете ICO, лучше разобраться в тесте Хоуи. (прецедент был связан с апельсиновыми рощами, но с тех пор уже 70 лет он применяется по самым разным поводам).

Реальные случаи. Комиссия пока не обнародовала правил, которыми она руководствуется, различая «полезные токены» от токенов-ценным бумаг. Роль SEC состоит не в активном внедрении норм и правил, а в реагировании на случаи мошенничества. Таким образом, вероятно, конкретные рекомендации появятся только через какое-то время, но на сегодняшний день опубликованы два доклада об ICO: это случаи DAO и Munchee.

Эти два отчета — единственные свидетельства того, что SEC считает «недобросовестным поведением». Если вы планируете ICO в США, и вам, и вашему юристу стоит их прочесть. Также по отдельным публичным заявлениям SEC можно судить о том, какие действия Комиссия может предпринимать, но это тоже не окончательная информация.

В качестве следующего шага можно ознакомиться с публичной позицией относительно ICO и ценных бумаг Министерства финансов Сингапура. Что касается Швейцарии, то здесь информации по-прежнему нет. В России законодательство об ICO должно появитсья к середине года.

Как действовать?

Что же делать, если ICO проводить нужно, а позиция SEC неизвестна? По словам юристов, специализирующихся на ICO, с которыми мы разговаривали, на основании имеющихся сведений можно предпринять ряд шагов.

  • Ознакомьтесь с тестом Хоуи — это десятилетиями проверенный стандарт для определения того, является ли токен ценной бумагой.
  • Даже «полезный токен» должен соблюдать стандарты, касающиеся ценных бумаг, и, даже если после теста Хоуи у вас получилось, что токен не является ценной бумагой, все равно лучше приложить усилия для соблюдения этих правил — если подход регулятора изменится, вы будете к этому готовы.
  • Если ваше ICO попало в новости, ждите. Как мы уже говорили, SEC реагирует на происходящее, таким образом, если вы станете известны, возможно, они захотят узнать какие-то подробности, и в этом случае полезно бывает заранее подготовить убедительную документацию.
  • Старайтесь продавать токены людям, которые будут их реально использовать. Например, компания Munchee продавала свои токены инвесторам со всего мира, при том, что использовать их можно было только в США. Это тревожный признак.
  • Следите за формулировками в вашей рекламе. Если вы утверждаете, что токен будет расти в цене, это признак того, что вы рекламируете его как ценную бумагу, а не как «полезный токен».
  • Регуляторы по всему миру пока не сформулировали четких правил, поэтому просто не работать на американском рынке — не выход. Да, прямо сейчас в США довольно много препятствий для проведения ICO по сравнению с другими странами, но с введением там норм регулирования все может измениться. Кроме того, даже если вы не продаете токены американским инвесторам, они могут купить их позже, уже на рынке, и это тоже может стать поводом для регулирования.
  • SEC — лишь один из многих регулирующих органов; другие организации осуществляют надзор за хранением, торговлей, обменом информацией и налогообложением. Чтобы в этом разобраться, лучше нанимать хороших юристов и бухгалтеров, причем их помощь потребуется вам и после размещения.

Тщательная подготовка к ICO окупится, не сомневайтесь. Это новая индустрия, и история не повторяется буквально, но она рифмуется. Посмотрите на то, как в самом начале развивались рынки деривативов — сначала это был Дикий Запад, и регулирование, включая закон Додда-Франка, появилось лишь через несколько лет, причем оно не раз ужесточалось после кризисов.

С ICO, вероятно, произойдет то же самое. Если случаев мошенничества будет мало, то с регулированием никто спешить не будет. Жернова SEC мелют медленно, но нужно помнить, что основная функция Комиссии — это защита граждан, а не остановка инноваций. За публичными высказываниями регулятора можно следить в Twitter @SEC_News.

Если, планируя ICO, игроки будут стараться вести себя максимально корректно, от этого выиграет все сообщество. Примеры недобросовестного поведения видны из историй DAO и Munchee. Помните, что для изменения ландшафта к худшему достаточно всего одного крупного недобросовестного игрока.

Подготовила Лиза Добкина

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Free market quotes
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно