Сколько пузырей лопнет на мировом рынке в 2018 году
AP Photo/Michael Probst
Главная Финансы, Китай, Выборы президента США, Евросоюз, Биткоин
Горячая тема
30 декабря 2017 г.
8635 8k

Обозреватель Forbes Кеннет Рапоза о том, чего ожидать от мировой экономики.

В Новый год с новыми рекордами. Противники инвестиционного мейнстрима не стоят на месте. Ждущие упадка экономики Китая снова не у дел. Биткоин должен был потерпеть поражение, когда Пекин и Сеул запретили ICO, — однако вместо этого он сдал позиции примерно на месяц, а потом вырос более чем на 300%.

В марте доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 2,6%. Сейчас она составляет 2,4%, а это означает, что денежные потоки продолжают вливаться в государственные облигации, хотя все знают, что в следующем году ФРС собирается повысить базовую процентную ставку примерно на 75 базисных пунктов.

Процентные ставки будут продолжать ползти вверх. А что в итоге? Инвесторы по-прежнему скупают облигации с наценкой, соглашаясь на низкую доходность — несмотря на то, что через каких-то пару месяцев могли бы получить больше, если цена облигации равна номиналу.

В октябре Европейский центральный банк объявил о своих планах по постепенному сокращению программы количественного смягчения. ЕЦБ уже тратит (возможно, впустую) меньше денег на покупку малоэффективных «токсичных» активов. В следующем году затрат будет еще меньше. При неблагоприятном раскладе рынок облигаций рухнет, и у европейских банков будут проблемы. При самом плохом раскладе, возможно, лопнет один из крупнейших банков. Все опасения по поводу лопнувших пузырей основаны на воспоминаниях инвесторов о 2008−2009 годах. Люди пытаются прогнозировать последствия.

Главный аналитик ThinkMarkets в Лондоне Наим Аслам считает, что рост курса евро против доллара (FX: EUR-USD.E.FX) неизбежно продолжится в 2018 году:

«Евро, без сомнения, в этом году оказался сильнее прочих мировых валют. Решение ЕЦБ о выходе из программы выкупа гособлигаций значит, что для быков по евро грядущий год также обещает стать весьма удачным. А в 2019-м пара EUR/USD может превысить отметку 1,2, потому что рынок не учел возможности повышения ЕЦБ процентных ставок».

Пора признать, что победа остается за быками. Медвежий рев звучит недостаточно грозно, и, без учета риска неожиданных войн или, скажем, импичмента Трампа в случае победы демократов на промежуточных выборах в Конгресс, следующий год сохранит за экономикой США статус-кво с потенциалом незначительного роста, и принесет вероятность существенного роста сдающим позиции рынкам — например, бразильскому.

Масштабная сделка по слиянию медиа-гигантов Disney (NYSE: DIS) и Fox (NASDAQ: FOX), растущая прибыль корпораций, шансы на снижение налогов и законопроект о развитии инфраструктуры в сочетании с устойчивым ростом мировой экономики превзошли ожидания скептиков. Наступающий год будет не хуже предыдущих. Более того — для инвесторов он, возможно, окажется лучше.

Самые уязвимые экономические пузыри: Почему они могут лопнуть

Как рынки будут реагировать на повышение ставок в США и Европе? Что произойдет, когда ЕЦБ перекроет кислород европейскому рынку облигаций? «Инвесторы могут заинтересоваться природой этих проблем — возможно, это бомба замедленного действия, а возможно, рынки снова отреагируют спокойно», — говорит Питер Харрисон, глава Schroders, лондонской компании по управлению активами:

«Один из показателей рынка ценных бумаг, которые могут устоять перед бурей — это цена. После самого продолжительного периода застоя — более 40 лет — катализатором перемен может стать рост инфляции и, следовательно, процентных ставок. Если предположить, что регуляторы могут успешно манипулировать восстановлением экономики путем борьбы с инфляцией, мировые облигации не должны сильно падать в цене».

Пузырь на рынке облигаций не лопнет, считают аналитики международной инвестиционной группы Schroders.

Баланс ЕЦБ несколько превышает баланс ФРС — главным образом, из-за долгов.

На фондовом рынке США никакие пузыри, опять же, не лопнут, уверены специалисты фонда Janus Henderson.

«Рынок опционов не считает, что фондовый рынок должен войти в фазу самокоррекции только потому, что расширение идет уже 10 лет, в то время как средний экономический цикл длится 6. Мы думаем, что расширение может продолжиться», — говорит Эшвин Аланкар, директор по глобальному размещению активов и управлению рисками в компании Janus Henderson.

Ожидается, что Федеральный резерв трижды поднимет ставки в этом году и продолжит сокращать свой портфель ценных бумаг, состоящий в основном из «токсичных» активов — продуктов финансового кризиса 2008−2009 годов.

Аналитик Morningstar Джанет Янг также предложил взглянуть на ситуацию с другого угла, сообщив, что ни один из 200 фондов, оценкой которых его компания занималась в ноябре, не упал в рейтинге североамериканских и мировых рейтинговых агентств.

Звучат, конечно, и тревожные сигналы — все зависит от того, как смотреть на рынок. Среди сигналов технического анализа — повышение стоимости и относительной силы.

Но каждый раз, когда ETF, дублирующие крупные индексы, доходят до отметки 70 на графике RSI, происходит быстрое понижение на 5−10%, и все возвращается на круги своя. Катастроф не предвидится, пока крупные центральные банки Японии, США, Европы и США будут проявлять осмотрительность.

Биткоин (Bitcoin) может упасть до $8000 или даже ниже. Но предположить подобный поворот так же просто, как сказать, что он доберется до $50 000 или выше. Все больше компаний разрешают оплату в биткоинах, то есть он становится реальной валютой. Менее значимые криптовалюты, вокруг которых нет такого ажиотажа, как вокруг «большой тройки» — биткоина, эфира (ETH/USD) и лайткоина (LTC/USD), — могут со временем исчезнуть, но это не большая потеря для рынка.

Никто больше не верит байкам о резком снижении темпов роста экономики в Китае. Есть кредитные пузыри и пузыри на рынке жилья, но ведь и экономика Китая не является чисто рыночной. В резервах Народного банка Китая больше денег, чем приходится на весь ВВП Бразилии. Если он хочет выделить деньги на решение какой-то проблемы, ему ничто не помешает. Если он хочет сдержать отток капитала, то он и с этим справится. Многие сбрасывают эти нюансы со счетов при рассмотрении второй крупнейшей экономики мира, будто она такая же прозрачная, как и в ЕС.

Мексика находится в зоне риска из-за своей политики, как и Бразилия. Россия постепенно оживает, а слухи о тайном сговоре с Трампом не подтвердились. Все это может изменить отношение к России в следующем году.

Крупнейшие геополитические риски, которые могут повлиять на распределение активов, в основном связаны с торговыми переговорами США с Мексикой, Канадой и Китаем, угрозой со стороны Северной Кореи и ростом напряженности между Саудовской Аравией и Ираном.

В то же время ожидается, что акции и облигации развивающихся рынков покажут хорошие результаты.

Алекс Вольф, старший экономист-исследователь развивающихся рынков из Aberdeen Standard Investments, говорит, что сильный внешний спрос и стимулирование внутреннего спроса помогут поправить положение таким странам, как Индия — по-видимому, ее он особенно выделяет среди прочих стран БРИКС:

«Мы согласны с мнением о приросте экономики Индии на 7% в 2018 году, но в то же время считаем, что ожидания по поводу роста китайской экономики на 6,2% несколько завышены».

Инвесторы, которые в соответствии со своим тактическим умыслом идут против мнения большинства, затаились в предвкушении драмы — возвращения высокой волатильности. Но они, вероятно, будут разочарованы.

ФРС может трижды поднять ставки в 2018 году и тем не менее значительное большинство членов руководства будут за дальнейшее повышение в 2019-м, когда обстановка может накалиться еще сильнее. Рынок не был шокирован повышением ставок ФРС в этом году, хотя многие вообще сомневались в достоверности прямого сообщения центрального банка и ожидали только одного повышения.

Однако любое изменение планов в этом направлении со стороны ФРС, ЕЦБ, Банк Англии или Банк Японии будет рассматриваться как шок и кардинальные перемены, предупреждает Дэвид Блум, глава отдела валютного исследования HSBC в Лондоне.

Такой шаг будет сопровождаться «огромными последствиями для валют и низковолатильного мира, в котором мы сейчас живем», — говорит он.

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции

Подготовила Тая Арянова

Читайте также:

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно