12 признаков того, что компания не стоит ваших инвестиций
Главная Финансы, Обучение трейдингу
Горячая тема
4 декабря
2998 2k

Сооснователь DataTrek Research и бывший главный рыночный аналитик Convergex Николас Колас о том, как определить дешевые акции, которые не стоит покупать.

Рекордно высокое отношение цены к прибыли, которое мы сегодня наблюдаем на рынке, заставляет инвесторов присматриваться к дешевым бумагам. Это не лишено смысла, однако имейте в виду: на рынке существуют «ловушки стоимости» — акции, которые на первый взгляд кажутся дешевыми, но вовсе такими не являются.

Стоимостной стиль инвестирования в последние годы заметно отстает. Хотя его сторонники — люди терпеливые, долгосрочная разница достаточно велика, чтобы встревожить их. За последние 10 лет акции роста опередили акции стоимости более чем на 100% в сегменте бумаг низкой капитализации и на 50% — в сегменте высокой.

Возьмем, к примеру, General Electric (NYSE: GE). С начала года бумаги компании подешевели на 42%. За этот период коэффициент цена/прибыль снизился соответствующим образом. При этом анализ динамики различных акций показывает: проблема не ограничивается лишь одной компанией.

С начала года индекс роста Russell 1000 Growth прибавил 27%, в то время как его стоимостной аналог вырос всего на 7%; индекс роста Russell 2000 Growth в плюсе на 19%, соответствующий индекс стоимости увеличился на 5%. Похожая ситуация наблюдается среди компаний высокой капитализации. Индекс роста S&P 500 Growth подскочил на 24%, в то время как индекс стоимости прибавил лишь 8%.

Как определить, что компания является ловушкой? Вот несколько отличительных признаков:

1. Компания остается в тяжелом положении на пике операционного цикла

После семи лет восстановления экономики США большинство американских корпораций должны чувствовать себя неплохо и показывать отличные результаты. Если это не так, проблема в чем-то другом. Впрочем, существует одно очевидное исключение: нефтяной и газовый сектор.

2. Вознаграждение руководства не меняется, несмотря на падение акций

Если прибыли (и котировки) снижаются, а зарплата руководства остается прежней, значит, серьезные изменения в стратегии руководства и прорывы в управлении маловероятны.

3. Слабое развитие компании или отрасли

Руководители компаний погружены в определенную среду. Если со всех сторон их окружают люди с устаревшими убеждениями, придумать что-то новое становится гораздо сложнее. Так, в начале 1990-х председатель совета директоров General Motors (NYSE: GM) подумывал о переносе штаб-квартиры в Женеву — это должно было привнести в компанию новые идеи и решения.

4. Потеря рыночной доли

Часто ловушками оказываются компании, уступающие рыночную долю конкурентам. Стоимость акций обычно следует за долей на рынке — если она сокращается, то падают и котировки.

5. Наличие крупных акционеров со своими целями

Профсоюзы и государство владеют долями во многих корпорациях. Если интересы таких акционеров и мелких вкладчиков не совпадают, последние обычно становятся жертвами.

6. Непрозрачный или медленный процесс распределения капитала

Удивительно, но многие компании-ловушки демонстрируют неплохой текущий свободный денежный поток. Проблемы возникают, когда капитал используется неэффективно и ожидаемого улучшения результатов не происходит. Старые способы ведения бизнеса по определению больше не работают. Какие инновации предлагает руководство и как они повлияют на акционеров?

7. Компания не меняет методы работы рядовых сотрудников

Эту проблему проследить не так просто, однако она очень важна. Чтобы избежать сваливания в ловушку, компания обязана совершенствовать методы работы рядовых сотрудников. Перемены должны охватывать всю вертикаль, начиная от руководителей и заканчивая сотрудниками низшего звена.

8. Краткосрочные цели руководства невыполнимы, планы на прошлый год провалились

Дешевые акции — хорошая инвестиция, когда операционные показатели улучшаются в соответствии со стратегией, выбранной руководством. Тогда начинают расти и оценки акций. Но если менеджмент ставит нереальные цели, то даже умеренное улучшение показателей ускользает от внимания инвесторов. Именно потому на рынках отлично работает подход «обещай меньше — делай больше».

9. Финансовый рычаг превышает реальные возможности компании обслуживать свои долги

Обычно в основе самых смертоносных ловушек лежит огромный уровень задолженности. Из-за непомерных процентных платежей компаний угасает быстрее, чем руководство способно исправить ситуацию. Чрезмерный финансовый рычаг может принимать различные формы — слишком высокий оборотный капитал, крупные объемы лизинга или потребность в краткосрочном рефинансировании.

10. Отсутствует ясная стратегия роста

Компании-ловушки обычно характеризуются невразумительной стратегией развития. Скорее всего, стратегия не сработает, если ее полное описание, включая финансовый анализ, не помещается на одну страницу.

11. Гендиректор и председатель совета директоров — один и тот же человек

Спросите любого председателя, сколько времени уходит на работу в совете директоров, и он ответит, что 25−40%. Другими словами, на управление бизнесом времени остается немного. Все корпорации-ловушки отчаянно нуждаются в реструктуризации руководства, независимо от мнения генерального директора. Непростые времена требуют абсолютного внимания со стороны старшего менеджмента.

12. Инвесторы-активисты остаются в стороне

Любая крепкая компания с несмертельными проблемами должна привлекать инвесторов-активистов. Если этого не происходит, ее лучше вычеркнуть из списка потенциальных покупок.

Подготовила Тая Арянова

Читайте также:

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно