Криптовалюты — это новый класс активов?
Донат Сорокин/ТАСС
Главная Финансы, Криптовалюты
Горячая тема
9 ноября
2823 2k

Биткоин, скорее всего, станет новым, самостоятельным классом активов, таким как золото или акции, которым могут торговать ведущие инвесторы и который подвергается регулированию, заявил на этой неделе в интервью Reuters почетный председатель CME Group Лео Меламед. Запуск фьючерсов сделает возможной короткую продажу биткоинов, и это может привлечь ведущих институциональных инвесторов, а не только спекулянтов, сказал Меламед. Он указал на параллели между криптовалютой и торговлей валютными фьючерсами на Международном валютном рынке, запущенном в 1972 году: «Мир в 1970-е годы не считал торговлю валютами полноценным финансовым инструментом. Я тоже проделал большой путь от неверия (в биткоин) до желания узнать больше».

Прав ли Меламед? Финансист, бывший управляющий директор и руководитель по исследованиями финансовых рынков AQR Capital Management Аарон Браун рассказывает о том, какими критериями стоит руководствоваться в поисках ответа на этот вопрос.

Так являются ли криптовалюты классом активов? Это зависит от вас. Когда вы формируете инвестиционный портфель, добавляете ли вы в него эти новые валюты наряду с акциями, облигациями и инструментами денежного рынка?

Это не связано с вопросом о том, должны ли вы инвестировать вообще и сколько именно. Вы можете считать криптовалюты классом активов и присваивать им нулевой или даже отрицательный вес в вашем портфеле. Или же вы можете решить, что они не являются классом активов и пытаться заработать на их движении с помощью других классов активов.

Существует две основных причины выделять классы активов.

Во-первых, разные классы используются по-разному. Акции покупают в основном в расчете на рост, облигации — чтобы получать купонный доход, а инструменты денежного рынка — ради ликвидности. Большинству инвесторов имеет смысл устанавливать для своего портфеля целевые показатели по росту, доходу и ликвидности, прежде чем принимать конкретные решения по активам.

Стоит отметить, что с этой точки зрения, активы не обязательно приписывать к их номинальным классам. Вы можете купить проблемную или конвертируемую облигацию, ожидая, что ситуация у эмитента изменится, и она будет играть в вашем портфеле ту же роль, что и акции, либо купить казначейскую облигацию ради ликвидности и классифицировать ее как денежные средства. Более того, такие активы, как акции с высокими дивидендными выплатами можно отнести к двум классам активов, так как они не только растут, но и приносят регулярный доход.

Некоторые инвесторы выходят за рамки трех больших классов активов. Популярным дополнением к портфелю является недвижимость, сырьевые товары и облигации с защитой от инфляции — эти активы используются для установления целевых показателей инфляции по портфелю. Некоторые инвесторы добавляют кредит. Но столь же рациональным шагом будут вложения в материальные ценности через связанные с ними акции или в кредит — через облигации. Если что-то называется классом активов, объем ваших вложений в этот инструмент не меняется, меняются способы распределения средств и отслеживания динамики стоимости актива.

Следует ли считать, что криптовалюты используются не так, как традиционные финансовые активы, и, следовательно, вложения в них — это решение на уровне портфельной стратегии?

Ответ будет положительным для гиков, которые участвуют в разработке криптовалют и используют их для транзакций. Он будет отрицательным для людей, которые покупают криптовалюты, потому что их цена недавно выросла, и надеются продать, когда она вырастет еще больше, а также для тех, кто покупает криптовалюты исключительно ради защиты от инфляции.

Остальным же следует понять, какой прогноз им кажется более правдоподобным: либо криптовалюты поддержат развитие нетрадиционного бизнес-сектор, и это приведет к размыванию границ между инвесторами, наемными работниками и клиентами; либо блокчейн-технологии станут использоваться традиционным бизнесом, который получает финансирование за счет размещения акций и облигаций. Опять же, вопрос не в том, что вы думаете о вероятности успеха криптовалют и связанных с ними технологий, а в том, считаете ли вы, что их ценность (если она, конечно, есть) привлечет традиционные компании или держателей криптоактивов. Вам не обязательно знать это наверняка. Если вы считаете, что существует значительная вероятность того, что в будущем значительная доля экономики будет представлена ​​криптоактивами, вам имеет смысл подумать о том, как это будет отражено в вашем инвестиционном портфеле.

Вторая причина наличия классов активов заключается в том, что трудно сравнивать различные типы активов, например, акции с облигациями. После того как вы выбрали класс активов, вы можете изучить все входящие в него активы и выбрать комбинацию, лучше всего подходящую для вашей стратегии. Если единственное, что вас интересует в криптовалюте, — это динамика цены, тогда этот актив стоит отнести к классу акций. Если вы планируете читать официальные документы, беседовать с разработчикам, тестировать код и рассчитывать будущую доходность, тогда вам стоит выделять их в отдельный класс активов, поскольку эти исследования отличаются от исследований акций или облигаций.

Остается еще одна группа инвесторов — их интересуют фундаментальные показатели криптовалют, но они хотели бы поручить исследования либо менеджерам активного фонда, либо самому рынку — то есть вложиться в индексный фонд. Здесь следует выбрать, как вы планируете оценивать инвестиции. Если вы собираетесь использовать традиционные показатели, такие как альфа и коэффициент Шарпа, то эти вложения стоит приравнять к вложениям в акции. Вы будете использовать эти активы ради улучшения соотношения риск-доходность в вашем портфеле.

С другой стороны, если вы считаете, что задача управляющего — не получать прибыль в долларах, а увеличивать рост вашего криптовалютного портфеля, измеряемого в криптовалютах же, вам нужно рассматривать их как отдельный класс активов. Планируете ли вы продать свой криптовалютный портфель после ухода на пенсию за наличные деньги, чтобы тратить их на покое? Или вы собираетесь зарабатывать на криптовалютах и таким образом пополнять пенсионный счет?

Не позволяйте каким-нибудь всезнайкам диктовать вам, что вы должны или, наоборот, не можете рассматривать криптовалюты как класс активов.

Это решение не имеет ничего общего с корреляциями, объемом торгов, рыночной капитализацией, ожидаемыми доходами, корпоративным управлением или регулированием. Речь идет о том, как вы планируете будущее. Если вы рассматриваете криптовалюты как потенциальный способ увеличить ваше благосостояние, вложенное в традиционные активы, их стоит относить к традиционным классам активов. Если вы считаете, что они откроют дорогу к новому типу богатства, нужно выделять их в отдельный класс.

Подготовила Лиза Добкина

Читайте также:

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно