Чему история Tezos может научить инвесторов в ICO
MorozkiArt
Главная Финансы, Криптоинвестиции, ICO
Горячая тема
1 ноября
1584 1k

Журналист Ник Айтон о нюансах ICO на примере истории Tezos.

Есть вероятность, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США может потребовать, чтобы учредители блокчейн-стартапа Tezos вернули деньги инвесторов... все 232 млн долларов.

Похоже, в том, как была устроена продажа токенов — в финансовом, организационном и маркетинговом плане, — были некоторые проблемы, и эта ситуация может послужить уроком для всех нас.

Почему возникают подозрения, что некоторым инвесторам позволили выйти с прибылью? Откуда взялась оценка в 150 млн долларов? Какую роль в обмане ожиданий инвесторов сыграла шумиха в прессе, рассчитанная на дураков? И последний большой вопрос: токен Tezos — это ценная бумага? Если да, почему он не был зарегистрирован в Комиссии по ценным бумагам?

Предполагалось, что Tezos станет лучшей и более безопасной реализацией распределенного реестра, то есть блокчейна, нежели уже существующие Ethereum и биткоин-сеть, но последующие события показали обратное.

Сегодня эту цитату с сайта компании инвесторы могут читать не иначе как с грустью:

«Главное в Tezos — безопасность, возможность формальной верификации транзакций и возможность принимать решения, определяющие развитие сети, что является залогом доверия и широкого распространения этой реализации блокчейна».

Похоже, все эти принципы не имели отношения к общению с инвесторами или поведению основателей.

Тревожные звоночки

Сеть Tezos принадлежит компании DLS (Dynamic Ledger Solutions), которая, в свою очередь, принадлежит супругам Артуру и Кэтлин Брейтман и их партнерам из венчурных инвестиционных фирм.

Уже после ICO выяснилось, что венчурные инвесторы получили предварительную скидку, а 8,5% доходов от ICO причитались Брейтманам и миллиардеру Тиму Дрейперу.

Публичное размещение произошло летом 2017 года, но предварительные сделки были заключены еще в сентябре 2016-го — тогда компания, не имеющая готового продукта, была оценена в 6 млн долларов.

Накануне ICO Tezos оценивали уже в 150 млн долларов — похоже, примерно в это время Дрейпер продал долю в компании, удвоив свои инвестиции.

Тим Дрейпер — обманщик?

Похоже, все чаще участие венчурных инвесторов должно нас отпугивать — они уверены, что ситуация всегда обернется в их пользу, и при этом мы раз за разом обнаруживаем, что двигала ими банальная жадность.

Очевидно, имя Дрейпера помогло провести ICO, при этом розничные инвесторы не знали, что он вложил средства на льготных условиях и не на долгий срок.

Многие вопросы пока остаются без ответа, но я уверен, что Комиссию по ценным бумагам должен прежде всего волновать тот факт, что инвесторы полагали, будто вкладывают деньги наравне Дрейпером, и это повлияло на их решения.

Где деньги?

С момента окончания ICO средства расходились в различные корпоративные структуры и фонды, но еще хуже то, что владельцы компании и их партнеры начали получать прибыль еще до того, как компания начала что-то зарабатывать.

Кроме того, структура компании была изменена — интеллектуальная собственность Tezos оказалась собственностью фонда, при этом основатели получили 10% всех токенов, сгенерированных в ходе ICO, а их партнеры удвоили свои деньги.

Хочется спросить, почему у основателей не было никаких обязательств перед инвесторами, в том числе по реализации планов, описанных в White Paper?

Возможно, это сигнал участникам будущих ICO — как покупателям токенов приложений, так и инвесторам, приобретающим токены-ценные бумаги.

Как так вышло, что супруги Брейтман и их партнеры получили прибыль еще до того, как приложение Tezos было выпущено, и когда у компании не было ни одного клиента?

Также стоит заметить, что Tezos, чтобы вернуть 232 млн долларов инвесторам, а также заработать им приличную доходность, пришлось бы превратиться в многомиллиардную корпорацию, и хотелось бы, чтобы учредители показывали инвесторам подробный бизнес-план, из которого было бы понятно, как они планируют развивать бизнес, и на чем зарабатывать.

Когда будете читать о появлении очередной блокчейн-компании, обещающей примерно то же, что обещала Tezos, задайте себе все эти вопросы.

ICO Tezos проводилось в интересах основателей?

Получается, что токены Tezos не принесут инвесторам ожидаемого дохода не только из-за значительной скидки во время предварительной продажи и последующей фиксации прибыли аффилированными лицами. Хуже всего, что объем первичного размещения был неограничен.

Основная проблема неограниченных ICO — слабый спрос на вторичном рынке, и, соответственно, низкая ликвидность. Если бы продажа Tezos была ограничена суммой в 100 млн долларов, то инвесторам, вложившим в ICO еще 130 млн сверху, пришлось бы покупать токены на вторичном рынке. Другими словами, они поддержали бы стоимость криптовалюты и вознаградили бы первых вкладчиков.

Очевидно, что подобная токеномика отлично подходит для основателей и связанных с ними структур, но не для частных инвесторов, поверивших в основателей и в их способность вывести новую технологию на рынок и заработать на ней.

Не инвесторы, а люди с лишними деньгами

Вознаграждение Брейтманов отражено в проспекте, но не входит в состав какого-либо официального трудового договора, в котором прописаны ожидаемые результаты их деятельности. Вместо этого выплаты просто внесены в умный контракт. Ежемесячно в течение четырех лет снимается ограничение с 1/48 их доли в токенах без какой-либо привязки к результатам. При этом у компании до сих пор нет ни клиентов, ни работающего прототипа!

Брейтманов явно не заботит судьба их инвесторов. Должен ли возврат средств предусматривать полную выплату эфиров (ETH/USD) плюс прирост капитала, связанный с недавним ростом биткоина (Bitcoin) и эфира? Очевидно, инвесторы отдавали биткоины и эфиры по своей воле (веря, что вместе с ними в проект вложился Тим Дрейпер) и в результате упустили значительный рост стоимости криптовалют в последнее время.

Признаки финансовой пирамиды

Брейтманы получили свои деньги, какой им смысл преследовать цели, изложенные в White Paper?

Поступления от ICO теперь постоянно направляются на проекты, предназначенные для поддержки стоимости первоначальных вложений и «повышения доходов инвесторов» (скорее уж основателей). Все выглядит так, словно проект по-прежнему активен и привлекателен.

Кэтлин Брейтман — бывший сотрудник Bridgewater Associates, крупнейшего хедж-фонда мира. Она принимает непосредственное участие в управлении DLS.

Несмотря на привлеченные средства, нет никаких намеков на то, что команда Tezos расширила масштабы своей деятельности или активизировала усилия по выводу технологии на рынок и привлечению настоящих клиентов.

Книга откровений ICO, глава II

Как сторонник ICO и либертарианец, я нахожу подход Tezos крайне разочаровывающим. Нам в очередной напомнили, что жадность некоторых может испортить картину для всех. Хуже того, в первичное размещение были вовлечены венчурные капиталисты, а уж они-то должны отлично знать правила поведения! В случае с Tezos жадность, похоже, одержала верх, а частные инвесторы остались у разбитого корыта.

Стоит напомнить, что отдельные основатели проектов проводят ICO в собственных интересах, а отнюдь не ради инвесторов. Случай с Tezos это прекрасно иллюстрирует.

Удивительно, что все юристы, венчурные капиталисты, хедж-фонды и советники, вовлеченные в проект, позволили основателям создать систему зарабатывания денег за счет частных инвесторов, позволив аффилированным структурам выйти сразу после ICO.

В настоящее время в ходе некоторых ICO планируется привлечь сотни миллионов долларов, а значит эти вопросы будут оставаться актуальными и в будущем.

С такими деньгами на кону инвесторам необходимо с максимальным вниманием подходить к каждому потенциальному проекту. Другими словами, не гонитесь за быстрыми прибылями, пытаясь вложиться в очередную «революционную» технологию на блокчейне.

Необходимы структурные перемены

Проблемы с Tezos подчеркивают необходимость структурного изменения процесса ICO. Он не должен ограничиваться признанием токена ценной бумагой, номинальным соблюдением законов, банковских и платежных нормативов.

Для многих ICO главной проблемой остается управление (или его отсутствие). Другой является неясность, как именно основатели собираются выполнять свои обязательства перед инвесторами.

Необходим контроль над деньгами и период ограниченного распоряжения финансовыми ресурсами как для основателей, так и для ранних вкладчиков. Следует обозначить возможный момент их выхода из проекта, при этом все инвесторы должны быть наделены равными правами.

Кроме того, отдельным поводом для беспокойства служат предварительные продажи со скидкой. Их можно рассматривать как финансовую пирамиду, работающую против мелких инвесторов в интересах более крупных и институциональных.

Впрочем, в скидках, доходах учредителей и привлечении институциональных инвесторов нет ничего плохого при условии, что об этом известно заранее и задействованы все необходимые средства контроля для защиты интересов индивидуальных вкладчиков и стоимости токена.

Не совершайте похожих ошибок!

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции

Подготовила Тая Арянова

Читайте также:

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно