Чем Китай угрожает рынку облигаций
AP Photo/Mark Schiefelbein
Главная Финансы, Китай

Заменит ли Китай местные бумаги на облигации в иностранной валюте.

Взлет доходности 10-летних китайских суверенных бумаг на 8,5 базисных пункта в понедельник объясняется лишь тем, что местные финансовые рынки «выпустили пар», накопившийся во время съезда КПК.

На съезде председатель Си Цзиньпин заявил, что дома предназначены для проживания, а не для спекуляций, а глава Народного банка Китая (НБК) Чжоу Сяочуань намекнул на «момент Мински» (резкое падение стоимости активов в результате совместного эффекта делового и кредитного циклов) в борьбе с неоправданным ростом доли заемных средств. В этих условиях инвесторы собрались проверить решимость властей по сокращению этой доли.

Чтобы успокоить инвесторов, во вторник НБК влил в экономику крупный объем денег. Предложение ликвидности было настолько высоким, что вызвало крупнейшее с февраля суточное падение однодневных межбанковских ставок.

При этом доходность 10-летних облигаций сократилась всего на 2 базисных пункта с трехлетнего максимума. Учитывая, что индекс промышленной активности оказался чуть хуже прогнозов, снижение долгосрочных ставок слишком мало, чтобы можно было с уверенностью заявить: страхи отступили.

Китайские акции, видя происходящее с облигациями, падают второй день подряд. В понедельник Dandong Port Group не смогла погасить часть обязательств. Ее дефолт стал 20-м в этом году в континентальном Китае (для сравнения, в 2016-м число дефолтов составило 21).

Возникает вопрос: не стал ли китайский рынок казначейских облигаций предпочтительной мерой оценки риска, опередив американский?

Ответ — нет. КНР не способна серьезно увеличить разницу процентных ставок с США. По данным Natixis, в этом году объемы долларовых облигаций, выпущенных китайскими компаниями и финансовыми институтами за рубежом, достигнут 200 млрд долларов, в два раза превысив уровень 2016-го.

Французский банк считает, что компаниям континентального Китая выгоднее продавать облигации за границей, если вырученные деньги не планируется конвертировать в юани. Даже с учетом возможной девальвации китайской валюты эта стратегия сохраняет свою привлекательность.

Тем временем без каких-либо правительственных гарантий по погашению основной суммы долга инвесторы выстраиваются в очередь за двухлетними облигациями Jiangsu NewHeadline Development Group с доходностью 5,2%. Компания с сомнительной платежеспособностью оказывает строительные услуги муниципалитету города Ляньюньган в восточной провинции Цзянсу.

Властям нет никакого смысла серьезно ограничивать кредитование внутри страны — местные компании и финансовые институты легко рефинансируют свою долговую нагрузку за границей. Чтобы избежать запретов, они могут продавать 364-дневные векселя. Конечным результатом ужесточения финансовых условий будет замедление экономического роста в стране — добиться существенного сокращения доли заемных средств таким способом не получится.

По оценкам Bloomberg, к 2021 году совокупная задолженность в Китае возрастет до 320% ВВП. Основная ее часть финансируется за счет внутренних сбережений. Замена местных бумаг на облигации в иностранной валюте стала бы самоубийством.

Инвесторы могут успокоиться: Пекин способен поиграть с ликвидностью в экономике, но коллапс на рынке облигаций абсолютно не в его интересах.

Подготовила Тая Арянова

Читайте также:

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно