Конец игры Марио Драги
AP Photo/Kostas Tsironis
Главная Финансы

Марио Драги проложил путь к завершению программы количественного смягчения (QE) Европейского центробанка, заявив о «рефляционном давлении» во время своего выступления в Синтре в прошлом месяце.

На предстоящем в четверг заседании ЕЦБ его слова должны получить дополнительное подкрепление. Это позволит избежать неприятного сюрприза для рынка облигаций в случае сокращения программы покупок активов уже в сентябре. Другими словами, чтобы приступить к «сужению» QE в сентябре, на этой неделе ЕЦБ должен признать сам факт дискуссии на эту тему.

Рынки прекрасно знают, что в своих покупках ЕЦБ близок к нормативному потолку, запрещающему ему владеть более чем 33% облигаций, выпущенных конкретной страной. Это означает, что регулятор должен четко объяснить, каким именно образом он будет сокращать покупки, чтобы свести к минимуму вероятность внезапного всплеска доходности, наблюдавшегося в похожих условиях в США.

Летнее затишье на рынках суверенных облигаций служит благоприятным фоном для начала этого процесса. Оно позволит долгосрочным бумагам консолидироваться после недавнего падения, избежав дальнейшего разгрома. Впрочем, наклон кривой доходности может несколько увеличиться вместе с сокращением рыночной активности ЕЦБ.

Драги дал понять, что дальнейшее стимулирование не требуется, заявив, что европейская экономика стабильно движется к восстановлению. Но ему необходимо тщательно спланировать дальнейшие шаги банка.

Отличная возможность для этого предоставляется на симпозиуме ФРБ Канзаса в Джексон-Хоул в конце августа. Здесь Драги сможет изложить приоритеты своей будущей политики.

На предыдущем заседании европейский регулятор намекнул на нормализацию денежно-кредитной политики. Скорее всего, она затянется минимум до конца 2018 года. Следующим шагом станет выработка подхода к сокращению покупок облигаций с текущих 60 млрд евро в месяц до нуля.

На фоне недостатка ликвидности объемы покупки немецких облигаций уже падают (хотя покупки их французских и итальянских аналогов выросли) из-за быстрого приближения 33%-го предела, установленного для ЕЦБ, а также лимитов на размещение бумаг в самой Германии.

В прошлом это правило резко ограничило покупки ирландских и португальских государственных облигаций — но к началу 2018 года похожая ситуация будет наблюдаться в облигациях Германии и других крупных европейских стран. По мнению аналитиков Citi, дефицит гособлигаций возникнет уже в январе, хотя сроки его наступления могут быть оттянуты за счет приобретения облигаций немецких правительственных агентств.

7 главных экономических трендов 2017 года

В этом случае было бы разумно распланировать будущие действия таким образом, чтобы ЕЦБ не оказался в безвыходном положении. Драги уже сделал первые шаги к медленной и постепенной нормализации денежно-кредитной политики, и заседание управляющего комитета в четверг должно подкрепить его намерения.

Подготовила Лиза Добкина

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно