Чего ждать инвестору во второй половине года
AP Photo/Richard Drew
Главная Финансы

Мо­хам­мед Эль-Эри­ан, быв­ший за­ме­сти­тель ди­рек­то­ра МВФ и глав­ный эко­но­ми­че­ский со­вет­ник в стра­хо­вой и ин­ве­сти­ци­он­ной ком­па­нии Allianz (аф­фи­ли­ро­ва­на с PIMCO) о том, что ждет мировые рынки во второй половине года.

Первая половина 2017 года на мировых фондовых рынках оказалась очень удачной для инвесторов — они получали доходы, невиданные в предыдущие несколько лет. Ряд популярных страновых индексов достигли исторических максимумов на фоне заметно снизившейся волатильности, и это создает у инвесторов ощущение комфорта и благополучия. Однако все это сопровождалось напряженностью и изменениями в различных сферах, причем часть изменений завершена, тогда как другие так и не состоялись — и это, вероятно, повлияет на настроения инвесторов в конце года.

Инвестор-миллиардер: «Ад вырвется наружу» и поглотит фондовый рынок

Вот шесть ключевых моментов, которые инвесторы должны знать о последних событиях, а также некоторые важные факторы, которые определят перспективы на оставшуюся часть года:

Ралли на мировом рынке акций затронуло все сектора

Согласно анализу Wall Street Journal, ралли затронуло 26 из 30 крупнейших мировых фондовых рынков, исключение составили Канада, Китай, Израиль и Россия. На глобальном уровне результаты первого полугодия оказались лучшими со времен отскока после финансового кризиса 2008−2009 годов. Почти половина из этих 30 рынков к концу июня завершили июнь на исторических максимумах или вблизи от них.

При этом результаты различных секторов отличаются

Девять из 11 секторов S&P, крупнейшего по капитализации индекса в мире, обеспечили прибыль инвесторам. Тем не менее, несмотря на продолжающийся рост популярности пассивного инвестирования и индексных биржевых фондов, различия были заметны, как в целом, так и в определенных сегментах. Технологический сектор и сектор здравоохранения выросли на 17% каждый, телеком потерял 13%, а сектор энергетики — 14%. Акции Amazon (NASDAQ: AMZN) подскочили, а многие традиционные офлайн-ритейлеры подешевели. Хотя позднейшие успехи помогли рынкам полностью компенсировать июньский обвал в секторе технологий, финансовый сектор завершил полугодие в едва заметном плюсе. Имел значение и размер. Индексы Dow Jones и S&P выросли на 8%, Nasdaq — на 14%, а эталонный индекс Russell, в который включены компании малой капитализации, потерял около 5%.

Драйверы рынка изменились, но устойчивость так и не была достигнута

В начале года рынки в значительной степени находились под влиянием надежд на политические изменения в США, которые обеспечили бы устойчивый экономический рост и увеличение корпоративных прибылей. Однако решение сначала попытаться провести через Конгресс реформу здравоохранения привело к тому, что налоговая реформа и рост расходов на инфраструктуру отошли на задний план. Таким образом, рост таких второстепенных статистических показателей, как уровень уверенности корпораций и домохозяйств, уже не мог затмить тот факт, что ключевые показатели оставались слабыми. Потенциально негативное воздействие на рынки задержек с внедрением политики стимулирования роста было компенсировано двумя другими факторами: данными, указывающими на относительную глобальную рефляцию, а также продолжающимся вливанием ликвидности.

Все дело в ликвидности

Забудьте об экономических и политических фундаментальных показателях. Вливания ликвидности были крайне важны для трейдеров и инвесторов в первой половине года, так как они компенсировали негативные явления как экономического плана, так и геополитического и институционального. У ликвидности было три источника. Во-первых, рекордно высокий уровень корпоративных прибылей, которые трансформировались в продолжение выкупа акций и более высокие дивиденды, в том числе внезапно объявленное банками повышение дивидендов после завершения стресс-тестов ФРС. Во-вторых, повышенный уровень неравенства, из-за которого значительная часть прироста доходов, отмечаемого в экономике, оказывается в карманах представителей богатых домохозяйств, которые больше склонны инвестировать в финансовые рынки. В-третьих, продолжение ультра-стимулирующей политики центральных банков, включая значительные ежемесячные покупки активов Банком Японии и ЕЦБ.

Другие сигналы свидетельствуют о меньшей уверенности участников рынка

Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций США в течение первого полугодия колебалась в диапазоне 60 базисных пунктов и завершила июнь на уровне 2,30%, что несколько ниже уровня начала года, который составлял 2,44%. При этом разница доходностей американских и немецких облигаций заметно сократилась. Еще более значимым стало заметное сглаживание кривой доходности, что, как правило, расценивается как показатель предстоящего экономического спада. В то же время доллар отказался от всех своих завоеваний послевыборного периода, а цены на нефть упали примерно на 14%, так как опасения по поводу возможного роста поставок явно превзошли оптимизм относительно спроса на сырьевом рынке.

К чему пришел рынок

На фоне всего этого усилился контраст между двумя ключевыми трендами этого ралли — учитывая важность ликвидности не только для доходностей, но и для снижения волатильности и для изменения основанных на фундаментальных показателях корреляций классов активов, следует признать, что рынки закончили период в разгар интенсивной борьбы двух трендов: ориентации множества инвесторов на очень узкий список активов и активными попытками скупать на провалах.

МВФ предупреждает: 5 признаков нового финансового кризиса

Все это создает условия для того, чтобы вторая половина года на рынках прошла очень интересно. В это время трейдерам и инвесторам необходимо будет пристально следить за тремя вещами:

  • Сохраняющимся влиянием ликвидности, особенно учитывая то, что несколько системно важных центральных банков (включая Банк Англии, ЕЦБ и ФРС), скорее всего, будут методично сокращать объемы стимулирования.
  • Тем, насколько быстро место ликвидности в качестве основного драйвера роста цен на активы займут более устойчивые факторы, в частности рост экономики в США и Европе.
  • Тем, насколько отличие в доходности от сегментов рынка, которым не хватает ликвидности и на которых работают инвестфонды, включая биржевые фонды, ориентированные на высокодоходные и развивающиеся рынки, воодушевляет привыкших к легкодоступной ликвидности трейдеров и инвесторов, тем самым создавая риски распространения тревожных настроений.

Подготовила Лиза Добкина

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно