Брюссель против Лондона: Что будет с рынком евроклиринга
Eddie Keogh/Reuters
Главная Финансы, Выборы в Великобритании, Евросоюз, Brexit

Переговоры по Brexit еще не начались, а Брюссель уже готовится жить в новой реальности, в которой лондонский Сити окажется за пределами ЕС. Во вторник Еврокомиссия рассказала о своих планах относительно лондонского рынка клиринга еврооблигаций, вызывающего зависть на континенте.

Брюссель хочет дать регулирующим органам ЕС полномочия для проверки иностранных клиринговых палат. Тем из них, чья деятельность будет расценена как представляющая собой «системный риск» для финансовой стабильности Европы, будет выставлен ряд требований, выполнение которых станет условием доступа к рынку ЕС. В отдельных случаях им может быть дано указание перевести бизнес на континент.

Что такое евроклиринг?

Закрытый мир клиринга стал основой глобальной стабильности финансового рынка после кризиса 2008 года. Клиринговая палата, такая как London Clearing House или Eurex Deutsche Boerse, выполняет роль посредника между двумя сторонами сделки и контролирует исполнение ее условий покупателем и продавцом.

Сейчас Лондон является бесспорным лидером на этом рынке, занимая на нем около 75% и предоставляя тысячи рабочих мест в финансовой отрасли. Оборот бизнеса, который заключается в обработке клиринговой палатой London Clearing House контрактов на номинированные в евро производные инструменты, может превышать 900 млрд евро в день.

На Париж — второго по величине игрока этого рынка — приходится всего 11% транзакций.

Почему лидером рынка стал Лондон?

Финансовые власти города смогли добиться его доминирования на клиринговом рынке в том числе и благодаря широкому распространению британского права и английского языка.

Это не остановило попытки Европейского союза расширить долю рынка конкурирующих финансовых центров, таких как Франкфурт-на-Майне и Париж, которые также хотели бы заниматься этим бизнесом и держать у себя связанные с ним рабочие места.

Еще в 2011 году Европейский центральный банк пытался настаивать на том, чтобы все торги инструментами, номинированными в евро, проводились на территории еврозоны. Однако Европейский суд справедливости указал, что ЕЦБ не обладает юридической силой для принятия таких решений.

Великобритания, обратившаяся тогда в суд, утверждала, что перенос торгов приведет к дискриминации стран-членов ЕС, не входящих в еврозону. Теперь же, после выхода страны из блока, этот аргумент перестанет действовать.

Лондон после Brexit: Куда переедут крупнейшие мировые банки
Лондон после Brexit: Куда переедут крупнейшие мировые банки

Что беспокоит Брюссель?

Проблема заключается в том, что ныне действующие правила практически не дают ЕС возможности влиять на регулирование клиринговых палат Великобритании после того, как страна покинет единый рынок.

Это вызывает острое беспокойство, так как действия британского клирингового центра, в том числе, ошибочные, могут иметь серьезные последствия для ЕС.

Например, распространенная жалоба европейских регуляторов заключается в том, что LCH усугубил кризис суверенного долга еврозоны в 2011 году, повысив маржинальные требования — сумму, которую участники рынка размещают в качестве обеспечения сделки — по долгам Испании и Ирландии.

И теперь ЕС стремится восполнить недостаток контроля.

Что планирует сделать ЕС?

ЕС предлагает предоставить Европейскому агентству по ценным бумагам и рынкам (ESMA), расположенному в Париже, полномочия по оценке системных рисков, создаваемых зарубежными клиринговыми палатами.

Агентство будет изучать их размер, структуру и объем бизнеса в валютах ЕС. Его оценки могут привести к введению новых требований для клиринговых палат.

Какими могут быть новые правила работы?

Для тех, клиринговых палат, в чьих действиях не найдут потенциального системного риска, ничего не изменится. Те же, кто будет признан системообразующими игроками, должны будут соблюдать особые условия, в том числе требования отраслевого нормативного документа, известного как Правила регулирования инфраструктуры европейского финансового рынка, а также норм центральных банков стран ЕС, например, в вопросах управления обеспечением.

Отказ от соблюдения этих норм будет означать, что клиринговая палата не будет «признана» ESMA. Это приведет к резкому росту стоимости работы с палатой для европейских банков.

Кроме того, ESMA и центральные банки могут решить, что клиринговая палата имеет «особо важное системное значение» для финансовой системы. В таких случаях Брюссель может потребовать переноса клиринговой палаты на территорию ЕС ради «признания» ESMA. Риск такого развития событий особенно велик для LCH, из-за величины занимаемой ею доли рынка.

5 потерь Евросоюза из-за ухода Великобритании
5 потерь Евросоюза из-за ухода Великобритании

Как это связано с официальными переговорами по Brexit?

Юридически связи нет никакой. Еврокомиссия предлагает внести изменения в законодательство ЕС — и этот вопрос находится за пределами переговоров о Brexit.

Однако это показывает, что Брюссель уже начинает готовиться к жизни без Великобритании и что он не хочет полагаться на то, что в ходе переговоров будут решены вопросы о доступе Великобритании к рынку финансовых услуг ЕС.

Не пытается ли ЕС наказать Великобританию за Brexit?

По мнению критиков, требование проводить номинированные в евро транзакции на территории еврозоны приведет к созданию фрагментированного и менее конкурентного рынка и росту расходов европейских клиентов.

По оценке Лондонской фондовой биржи, маленький локальный торговый пул станет причиной снижения эффективности сделок. Кроме того, участникам уменьшившегося пула будет сложнее адсорбировать любые потери, и, следовательно, риски для рынка увеличатся, а вовсе не уменьшатся.

Как Brexit изменит мир инвестиционного банкинга
Как Brexit изменит мир инвестиционного банкинга

По оценке главы LSE Ксавье Роле, перевод клиринга может стоить инвесторам 100 млрд евро (83 млрд фунтов) в течение пяти лет.

Поражение Лондона может и не обернуться победой ЕС. Какой-то объем клиринговых операций в евро проводится и в США, и многие считают, что ради минимизации потерь из-за решения ЕС, компании переведут бизнес в Нью-Йорк, где общий масштаб рынка обеспечивает эффективность, аналогичную той, что дает сейчас работа в Лондоне.

Чем это обернется для лондонского Сити?

Сделанное во вторник заявление пока напрямую не задевает интересы Лондона. Оно дает старт началу долгого процесса с участием Европейского парламента и Совета, организации, представляющей в ЕС национальные правительства. Они могут изменять планы.

Маловероятно, что участники рынка начнут перевод на континент большей часть своего бизнеса до тех пор, пока они не получат официального указания. Банкам и другим участникам рынка крайне выгодно иметь небольшое количество крупных пулов капитала, и LCH является самой большой площадкой для такой концентрации, причем со значительным отрывом.

Согласно исследованию, проведенному EY для Лондонской фондовой биржи прошлой осенью, при худшем сценарии в течение следующих семи лет Лондон может потерять 83 тыс. рабочих мест в отрасли.

Роле в прошлом году предупреждал, что из-за Brexit под угрозой окажется по меньшей мере 100 тыс. рабочих мест в финансовом секторе Великобритании.

Тем не менее, по оценке LSE, именно перевод клиринга окажет небольшое влияние на ее бизнес, так как у LCH есть клиринговая палата в Париже, которая полностью соответствует правилам ЕС.

Подготовила Лиза Добкина

Читайте также:

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно