Что делать инвестору на рынке переоцененных акций
AP Photo/Richard Drew
Главная Финансы, Американский рынок, Обучение трейдингу
Горячая тема
24 мая
1031 1k

Саймон Мур, управляющий директор по инвестициям в компании Moola, о том, стоит ли сейчас инвестировать в американские акции.

Американские акции становятся все дороже, а доходность по ним составляет около 4%, что по меркам прошлого немного. Даже оптимистам трудно не согласиться, что фондовый рынок США выглядит несколько переоцененным.

Существует множество способов оценки акций, но, согласно большинству из них, индекс S&P 500 (INDEX.SPX.INDEX) сейчас можно назвать либо умеренно, либо сильно переоцененным, а Роберт Шиллер из Йельского университета недавно назвал американский рынок «опасным».

Нынешняя ситуация далека от хайтек-пузыря и интернет-мании 2000 года, но по множеству показателей рынок бьет рекорды дороговизны, зафиксированные в ходе более чем столетней истории торгов.

Нет, речь не о том, что рынок должен непременно рухнуть. Акции, особенно американские, всегда были хорошей долгосрочной инвестицией, а кризисы — это просто очень заметные события, привлекающие больше внимания, чем они заслуживают.

Переоцененный рынок — это скорее признак низкой будущей доходности, чем краха: катастрофы всегда очень нелегко предсказать, и на основании текущей оценки сделать краткосрочный прогноз тоже очень трудно.

За американские акции

Давайте рассмотрим аргументы в пользу американских акций. Во-первых, это закон сохранения импульса — если рынок растет, велика вероятность, что он продолжит рост, а значит, пока не начнется снижение, особенно беспокоиться не стоит.

Во-вторых, инвестирование — занятие, в котором успех измеряется относительно альтернативных возможностей. Сейчас доходность по американским акциям составляет около 4%, а облигации Казначейства США приносят около 1−2%, так что акции выглядят весьма привлекательно.

Наконец, инвестируя в акции компаний какой-то страны, мы имеем дело с экономическим состоянием этой страны в целом. США неплохо вышли из последней рецессии — здесь низкий уровень безработицы и нормальный экономический климат, способствующий росту. Кстати, экономика США в последнее время растет быстрее, чем в Европе и Японии.

Против американских акций

Прежде всего, покупка американских акций в связи с их ростом — рискованное вложение, поскольку так делают многие другие. В известной книге «Миф о рациональном рынке» Джастин Фокс предполагает, что Черный понедельник 1987 года, когда основные рынки потеряли не менее 20% капитализации, был вызван широким использованием тактики «страхования портфеля», то есть продажи падающих акций для минимизации будущих потерь.

Это звучит разумно, когда речь идет об одном трейдере, но, когда так делают одновременно многие, рынок падает — продавцов становится гораздо больше, чем покупателей.

Инвестиционный успех — вещь относительная. Можно вспомнить, что на свете есть много других активов, и выбор не только между американскими акциями и облигациями. Доходность американского рынка составляет 4%, а развивающихся стран — все 6%. И эта на первый взгляд небольшая разница существенно влияет на доходность: за 12 лет 6% годовых приведут к удвоению капитала, а 4% — увеличат его на 60%.

Наконец, в последние годы США отличаются довольно высокими экономическими показателями, но фондовые рынки, как правило, смотрят в будущее, и в этом году, согласно прогнозам МВФ, Япония и Европа начинают догонять США по экономическому росту, а Индия и Китай растут вдвое быстрее Америки.

Диверсификация

Диверсификация подразумевает, что в пределах одного портфеля объединяются разные активы с положительной доходностью, и в результате можно меньше бояться неожиданностей. Если у большинства инвесторов 80% акций в США, это говорит о том, что с диверсификацией все пока не очень хорошо.

Если вы хотите получить доступ к иностранным акциям развитых стран, к примеру, у Vanguard есть биржевые фонды Vanguard FTSE Developed Markets ETF, состоящий из более чем 3 тыс. акций, в основном компаний из 13 стран, в том числе Японии, Франции и Австралии, а также меньше доли многих других. Эти страны опираются на разные отрасли экономики, там разные валютные риски, а политические и экономические циклы отличаются от американских.

Также есть развивающиеся рынки — здесь может быть больше рисков за счет политических проблем и волатильности валют, но трудно игнорировать высокие темпы роста, как, например, в Индии и Китае. Кроме того, бумаги развивающихся рынков относительно недороги.

Валюта

Как правило, неамериканские акции растут, когда доллар слабеет, и дешевеют, когда он растет, — это далеко не единственный фактор, но весьма важный. Сейчас доллар постепенно растет уже шесть лет подряд. Наиболее заметно он подорожал в конце 2014 года. В последние месяцы движение доллара не так очевидно — возможно, наметился перелом.

Если поставить целью создать надежный портфель, включив в него ряд разнообразных акций, то, когда доходность неамериканских акций в какой-то момент оказывается выше, чем у американских бумаг — в силу изменения курсов валют или изменения оценки компаний, — это хорошо.

Однако в последние несколько лет можно было наблюдать столь мощный рост американского рынка, что преимущества международной диверсификации стали менее очевидны для инвесторов с короткой памятью и тех, кто лишь недавно занялся инвестированием.

Возможно, в этом году наметился перелом, и теперь маятник качнулся в другую сторону, поскольку американский рынок вырос всего на 7%, тогда как другие развитые и рынки выросли примерно на 14%.

В любом случае, 80% американских бумаг в портфеле — это явно избыточно с точки зрения теории, хотя и типично для инвесторов. Возможно, стоит перейти к более диверсифицированному международному портфелю, к примеру, с помощью упомянутых выше биржевых фондов. Если у вас много американских акций, задумайтесь об увеличении доли компаний из других стран — скорее всего, это будет разумным шагом.

Подготовила Тая Арянова

Академия Insider.pro

Хочешь стать успешным инвестором?

Мы знаем с чего начать.
Читайте также:

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно