Биткоин против золота
Главная Финансы, Криптовалюты, Биткоин
Горячая тема
6 марта
1402 1k

На прошлой неделе биткоин впервые стал дороже унции золота. Значит ли это, что пора переходить от драгметаллов к криптовалютам?

Цена на золото (COMEX: GC) растет, но, возможно, не успевает за спросом со стороны инвесторов. В то же время биткоин (Bitcoin) дорожает еще быстрее: год назад он стоил $412, а в минувшую пятницу — уже $1290, то есть рост составил больше 200% (и, в отличие от золота, биткоин продолжает расти — это спекулятивный актив, который может дорожать и дешеветь бесконечно).

El Bitcoin supera el precio del oro por primera vez en la historia

В общем, по сравнению с биткоином, следить за ценами на золото скучно. Конечно, если рассматривать эти активы как деньги, то золото ведет себя лучше, но, если вы любите казино, дело другое.

Сравнивая доходность разных инвестиций, нужно смотреть на базис, то есть разницу между фьючерсной и спотовой ценой — это аналог годовых процентов. Базис можно сравнить с LIBOR, с акциями или с чем-нибудь другим.

Например, для фьючерсов на золото с реализацией в декабре, то есть меньше чем через год, базис составляет 1,2%, а дивидендная доходность акций из индекса S&P 500 (INDEX: SPX) — всего 1,9%. При этом за дополнительные 0,7% вы получаете целый букет известных и неизвестных рисков.

Стоит также отметить, что доходность по 10-летним казначейским облигациям США доходит до 2,5%. Да, за риск при инвестировании в крупные корпорации платят меньше, чем за безрисковый актив. На самом деле казначейские облигации подвержены некоторым рискам, но в случае их реализации все корпорации точно развалятся, а, возможно, и вся наша цивилизация вместе с ними.

Вот основные мифы, которыми принято объяснять этот феномен:

Китайцы продают

Китайские граждане продают юани и покупают доллары. При этом Народный банк Китая выступает второй стороной сделки, покупая юани за доллары, чтобы удержать курс своей валюты. Когда мы говорим, что иностранный центральный банк держит доллары, то не имеем в виду бумажные банкноты или депозит в коммерческом банке.

Центробанк хранит казначейские облигации. И в этой ситуации, когда ему нужны доллары, он их продает, что выглядит страшно, но это неважно, поскольку китайцы все равно покупают доллары, и эти доллары так или иначе вернутся на рынок облигаций.

Инфляция наступает

ФРС печатает деньги, их количество постоянно растет, что влияет на спрос, и так далее. Ну, если это правда, то покупать актив, цена которого зависит от чистой стоимости будущих свободных денежных потоков, не слишком дальновидно. Если вы думаете, что в инфляционные периоды цены на акции должны расти, посмотрите, что происходило в 1970-х.

Экономика США набирает обороты

Есть разные мнения. Одни видят свежие побеги и начало восстановления после кризиса, другие — растущие цены на активы, что слегка влияет на рост капиталов. Так или иначе, нужно заметить, что мусорные облигации, в отличие от казначейских, почти не продаются.

Напротив, цены на них идут вверх (а доходность, соответственно, вниз). Обратите внимание: несмотря на якобы растущую экономику и инфляцию, доходность мусорных облигаций еще ниже, чем у акций из S&P.

В июле доходность казначейских облигаций достигла минимума в 1,3%. К декабрю она резко выросла до 2,6%, и с тех пор колебалась, но по итогам можно констатировать небольшое падение.

Кроме того, в июле начала расти доходность швейцарских 10-летних государственных облигаций. Тогда она была отрицательной, -0,6%, но с тех пор подорожала, и к декабрю добралась до нуля. Сейчас доходность составляет -0,1%.

В Японии то же самое. Доходность 10-летних государственных облигаций в июле составила -0,3%, а к декабрю выросла. Сейчас она чуть ниже декабрьского уровня.

Выглядит так, как будто на доходность государственных облигаций по всему миру влияют одни и те же факторы — или существует арбитраж, который синхронизирует их динамику.

В общем, какой бы ни была причина всемирной распродажи, это не Китай, не инфляция, и не ожидания, что экономика США при Трампе будет расти невероятными темпами.

Может быть, трейдеры просто смотрят на графики, видят, что акции идут вверх, и покупают облигации?

Рассмотрим цены и соотношение цен на золото и серебро (COMEX: SI).

Биткоин против золота
Цены на золото и серебро

А это график отношения стоимости золота к цене серебра, то есть сколько золота можно купить за серебро. На этой неделе он снова колебался на одном уровне.

Биткоин против золота
Соотношение цены золота и серебра

Теперь посмотрим на графики базиса и кобазиса (когда из спотовой цены вычитают стоимость фьючерса), наложенные на стоимость доллара, выраженной в количестве драгоценного металла — так будет проще объяснить, что имеется в виду.

Вот график для золота:

Биткоин против золота
Золото: базис, кобазис и стоимость доллара

На этой неделе вернулся наш старый знакомый: корреляция между ценой золота (величиной, обратной стоимости доллара в золотом эквиваленте) и кобазисом (т. е. индикатором дефицита) — эти величины двигались синхронно.

Доллар вырос с 24,75 мг золота до 25,2 мг, а кобазис поднялся с -0,41% до -0,16%. По крайней мере, это касается апрельских контрактов, которые находятся под понижающим давлением — приближается день уведомления (когда продавец на фьючерсном рынке уведомляет расчетную палату о своем намерении исполнить сделку). Для длинных контрактов кобазис тоже вырос, но не так сильно.

Цена, рассчитанная на основе фундаментальных факторов, упала на $20, но она по-прежнему на $150 выше рыночной.

Теперь давайте посмотрим на серебро.

Биткоин против золота
Серебро: базис, кобазис и стоимость доллара

Здесь кобазис давно растет.

Фундаментальная стоимость серебра тоже упала, примерно на $0,15.

Подготовила Тая Арянова

Читайте также:

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно