«Серые носороги» атакуют экономику Китая
AP Photo/ Anupam Nath
Главная Аналитика, Китай

Как китайские магнаты превратились в угрозу для финансовой системы страны.

На Западе инвесторы боятся «черных лебедей» — редких и неожиданных событий, которые могут сильно повлиять на финансовые рынки. Китай же озабочен «серыми носорогами» — большими и очевидными проблемами в экономике, которые игнорируются до тех пор, пока не станет слишком поздно.

«Носороги» — это китайские магнаты, пустившие свои политические связи и необузданные амбиции на создание международных конгломератов. В пример можно привести компании Anbang Insurance Group, Fosun International, HNA Group и Dalian Wanda Group — эти империи обязаны своим появлением дешевым кредитам от государственных банков.

Эти игроки стали настолько велики, настолько сложны, настолько закредитованы и настолько включены в разнообразные области экономики, что китайское правительство было вынуждено призвать их к порядку. Недавно председатель КНР Си Цзиньпин предупредил, что финансовая стабильность имеет решающее значение для национальной безопасности, а официальная газета Коммунистической партии, не называя конкретные компании, указала на опасность «серых носорогов».

Китайские регулирующие органы все больше обеспокоены огромными долгами части крупнейших компаний страны — теперь они представляют угрозу для всей финансовой системы, и в связи с этим должностные лица банков усиливают контроль над балансами компаний-должников.

Когда-то, после Мао, первое поколение поколению китайских капиталистов являло в глазах публики примеры изобретательности и экономического успеха, но ситуация быстро изменилась.

В прошлом году глава совета директоров быстрорастущей страховой компании Anbang, купив за 2 млрд долларов нью-йоркский отель Waldorf Astoria в Нью-Йорке, устроил там прием для ведущих американских бизнесменов, а уже в июне 2017-го он был задержан китайской полицией без публичных объяснений.

Компания Fosun, главу которой прозвали «китайским Уорреном Баффеттом», вложила миллиарды в Club Med, Cirque du Soleil и другие бизнесы. Недавно организация была вынуждена опровергать слухи о том, что председатель совета директоров Го Гуанчан, ненадолго задержанный в 2015 году по неизвестным причинам, снова оказался под стражей.

HNA, которая начиналась как региональная авиакомпания, со временем превратилась в конгломерат, владеющий долями в Hilton Hotels, Deutsche Bank и управляющей аэропортами компании Swissport. Теперь HNA оказалась в фокусе внимания европейских регуляторов, а один из крупнейших мировых банков, Bank of America, решил не вести дела с HNA.

Еще год назад Dalian Wanda обещала обойти в Китае Disney, а теперь ей приходится продавать свои тематические парки и отели. Брок Сильверс, глава консалтингового бутика Kaiyuan Capital, специализирующегося на инвестициях в Китай, говорит:

«Проблема с этими новыми компаниями была в том, что над ними не было никакого контроля — ни со стороны политиков, ни со стороны регуляторов».

У «серых носорогов» можно выделить общие черты — они много одалживают и проводят много сделок.

В течение долгих лет китайские банки охотно выдавали кредиты, накачивая экономику деньгами. После мирового финансового кризиса 2008 года кредитование удвоилось — стояла задача поддержать рост и снизить стоимость национальной валюты.

Конгломераты вроде упомянутых выше, будучи прибыльными и обладая прекрасной репутацией, получали кредиты особенно легко. Например, у HNA была кредитная линия на 90 млрд долларов, предоставленная государственными банками.

Anbang за три года потратила более 10 млрд долларов. Эти сделки финансировались в основном за счет продажи так называемых продуктов для управления капиталом — непрозрачных инвестиционных бумаг, обещавших высокие ставки при низких рисках.

Компании, вооруженные государственными деньгами, смотрели за пределы страны при поддержке правительства — по данным исследовательской фирмы Dealogic, за последние пять лет Wanda, Anbang, HNA Group и Fosun потратили на инвестиции за границей не менее 41 млрд долларов.

За несколько лет уровень долга в стране взлетел до небес. В 2011 году общий объем кредитов, выданных частным нефинансовым компаниям, составил около 120% от объема производства в Китае. Сейчас — 166%.

Минсинь Пей, профессор калифорнийского колледжа Клермонт Мак-Кенна, изучающий китайскую политику, говорит:

«Китайское правительство сыграло в возникновении этой ситуации важнейшую роль. Если вы посмотрите на историю их роста, то обнаружите, что все это делалось в долг».

К 2015 году экономика Китая начала сбавлять обороты. Правительство, которое искало способы реинвестировать все средства, которые поступали в Китай, внезапно оказалось перед необходимостью удержать деньги внутри границ. Пекину предстояло держать обе руки в карманах, чтобы не потерять валюту.

Правительство проявило пристальное внимание к наиболее продуктивным сделкам. В декабре четыре крупных китайских регулятора сделали совместное заявление, где предупредили о «бездумных» инвестициях в зарубежную недвижимость, а также досуг и спорт, и назвали эти сферы «рискованными и скрывающими в себе опасности».

Некоторые из сделок, которые совершили крупные компании, вполне соответствовали этому описанию.

В прошлом году Wanda заплатила огромную сумму в 3,5 млрд долларов за Legendary Entertainment. Студия выпустила такие блокбастеры, как «300 спартанцев» и «Годзилла», но сразу за ними последовали «Варкрафт» и «Великая Стена», не оправдавшие ожиданий.

Fosun приобрел британский футбольный клуб «Вулверхэмптон Уондерерс». Эта покупка стала еще одной в ряду китайских приобретений футбольных клубов, среди которых «Милан», «Интер» и «Сошо».

Anbang участвовал в затяжной битве за сеть отелей Starwood. Они проводили тщательную экспертизу и продолжали повышать ставки, пока не вышли из гонки. В итоге сеть отелей досталась Marriott за 13 млрд долларов.

В последние месяцы в политике и регуляциях произошло много изменений. Китайские официальные лица озаботились тем, чтобы не допустить каких-либо сбоев в следующем съезде Коммунистической партии, где каждые пять лет проходят выборы руководства. В преддверии этой осени главный приоритет правительства — стабильность.

Конец эпохи азиатских магнатов

В этой обстановке крупным компаниям стало сложнее совершать покупки. Fosun приостановили свою бурную деятельность. Сделки HNA также замедлились.

Обе компании заявили, что их финансы в полном порядке в хорошей форме. «Мы строго контролируем наши финансовые риски и внимательно отслеживаем наши долги и денежные потоки», — цитирует New York Times заявление Fosun.

HNA заявили, что за последние семь лет у них сократилось соотношение суммы долга к активам. «HNA Group — финансово сильная компания с надежным диверсифицированным балансом, который отражает наш постоянный рост и участие на рынках капитала», — сообщает компания.

На вопрос о том, какие их связывают отношения с Bank of America Merrill Lynch, они отвечают: «За исключением некоторого небольшого финансирования, которое банк предоставляет некоторым нашим лизинговым дочерним компаниям в рабочем порядке, HNA Group не сотрудничала с B.A.M.L. в крупных сделках».

В этом месяце Wanda объявила о продаже отелей и тематических парков на сумму 9,3 млрд долларов. Покупателем должен был стать еще один застройщик, Sunac China. Но затем Wanda была вынуждена отказаться от первоначальной сделки и разделить портфель между Sunac и другим покупателем из Китая, R&F Properties.

«Проблемы с долгами Wanda Commercial беспокоят многих», — сообщил Ван Цзяньлинь, председатель Dalian Wanda Group, на пресс-конференции в среду.

В начале мая китайские страховые регуляторы, обеспокоенные резким ростом Anbang, остановили продажи двух инвестиционных продуктов. С тех пор основной источник сил Anbang — продажа продуктов управления капиталом — скорее напоминает слабенький ручеек.

Anbang сообщили, что их финансовые операции находятся в полном порядке и они не испытывают денежных проблем. Председатель компании, который занимает этот пост много лет, находится в отпуске с момента ареста. Ему не были публично предъявлены обвинения.

Китайские гиганты теперь больше напоминают «серых носорогов». Этот термин заимствован не из учебника по зоологии, а из одноименной книги по бизнесу, которая в этом году завоевала популярность в Китае.

«Жэньминь жибао», главная газета Коммунистической партии Китая, на прошлой неделе использовала этот термин после того, как Си Цзиньпинь выразил обеспокоенность по поводу долга. «Риски в финансовом секторе — это сложно», — говорится в тексте без указания авторства. «Следует принять все меры предосторожности, чтобы предотвратить возникновение не только „черных лебедей“, но и „серых носорогов“».

Концерны обеспокоены тем, насколько прибыль от их дорогостоящих приобретений позволит погасить хотя бы кредиты с низкой процентной ставкой. Если регуляторы или банки предпримут более решительные действия, чтобы обуздать кредит, носороги окажутся в опасности.

«Это повлечет за собой реакцию», — утверждает Сильверс. «Будет ли это катастрофа или волнение, которое со временем утихнет, — пока неясно».

Подготовила Тая Арянова

Академия Insider.pro

Сколько можно заработать на этой новости?

Учись у профессионалов. Торгуй как профессионал.
Читайте также:

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно