Как Италия нашла дыру в европейском законе о банках-банкротах
Главная Аналитика, Евросоюз, ЦБ, Банковский сектор

После финансового кризиса европейские налогоплательщики вынуждены были платить за спасение банков из собственного кармана. До недавнего времени казалось, что такое больше не повторится. В эти выходные два итальянских региональных банка получили 17 млрд евро правительственной помощи. Как спасение банков Veneto Banca и Banca Popolare di Vicenza отразится на будущем Рима, Брюсселя и всего мира?

В чем разница между ликвидацией и «урегулированием»?

Согласно новым правилам ЕС, попавшие в беду банки проходят механизм «урегулирования» — это юридический процесс, в ходе которого регулятор решает, как максимально безопасно закрыть такую финансовую организацию. Закон, определяющий эту процедуру, направлен на защиту налогоплательщиков — подразумевается, что убытки должны ложиться на кредиторов банка, в том числе на держателей облигаций с преимущественным правом требования.

В случае с итальянскими банками Совет по урегулированию — европейское агентство, отвечающее за работу с последствиями банковских кризисов, — решил, что «общественные интересы не требуют урегулирования», поскольку банкротство этих банков, как ожидается, не окажет «существенного негативного воздействия на финансовую стабильность». Таким образом, они получили возможность проходить процедуру банкротства в рамках национального законодательства.

В чем же был риск для финансовой системы?

Общий баланс этих банков составлял 55 млрд евро, то есть 2% от объема итальянской банковской системы — именно поэтому европейские регуляторы пришли к выводу, что их крах вызовет лишь ограниченный системный эффект. Италия же решила, что региональные риски от банкротства двух важных местных банков окажутся велики.

Так считает и часть итальянских банкиров, и некоторые чиновники. Процедура урегулирования по правилам ЕС потребовала бы найти 12 млрд евро для итальянского фонда гарантии депозитов, и банкиры утверждают, что для UniCredit, Monte dei Paschi di Siena и UBI Banca, которые нуждаются в дополнительном капитале, привлечение инвестиций стало бы сложнее.

Кроме того, потребовалось бы немедленное погашение всех выданных двумя обанкротившимися банками кредитов. Итальянские чиновники и банкиры опасались эффекта домино и банковской паники.

Почему не пострадали держатели облигаций с преимущественным правом требования?

Европейские чиновники утверждают, что Италия хотела оградить от потерь кредиторов, в том числе держателей облигаций с преимущественным правом требования, потому что значительная часть задолженности пострадавших банков была продана розничным инвесторам с нарушением процедур.

Для этого Италии разрешили ликвидировать два банка в соответствии с национальными законами о банкротстве, поскольку европейская процедура предполагает, что бремя финансирования реструктуризации банка в значительной мере ложится на кредиторов с преимущественным правом требования.

В минувшие выходные итальянские чиновники составили правительственный указ, позволяющий реструктурировать банки по итальянскому законодательству. В санации будет участвовать, в частности, крупный и хорошо капитализированный банк Intesa Sanpaolo (XETRA: ISP) — он займется отбором качественных активов и получит правительственную субсидию в размере 5,2 млрд евро.

В понедельник, объясняя действия Италии, заместитель главы Банка Италии Фабио Панетта сказал:

«Я считаю, что процедура урегулирования встала бы нам очень дорого — и не только в денежном выражении, но и с точки зрения потери доверия».

Еще одно осложнение для Брюсселя и Рима заключается в том, что облигации на 10 млрд евро, выпущенные двумя банками, были с согласия комиссии гарантированы итальянским государством.

Таким образом, у Италии не было особенного выбора. Либо оказать государственную помощь, чтобы сгладить последствия краха и тем самым защитить часть держателей облигаций, либо столкнуться с ситуацией неплатежа по облигациям, а в этом случае правительство должно их гарантировать. Получается, что правительство платит при любом исходе.

Почему гарантии были санкционированы?

По данным источников Financial Times, в январе, когда принималось это решение, Европейский центробанк оценивал оба банка как платежеспособные — несмотря на давние сомнения по поводу их устойчивости и плохие результаты при прохождении стресс-тестов.

Источники, близкие к подразделению банковского надзора ЕЦБ, указывают, что банки пытались и не смогли привлечь достаточный частный капитал, и лишь в конце этого процесса было принято решение об их несостоятельности — таков порядок: сначала должны быть исчерпаны возможности по привлечению инвестиций.

Почему Intesa получает гарантии налогоплательщиков?

Intesa Sanpaolo получила два банка-банкрота за €1. Похожая история произошла в Испании — там банк Santander приобрел рухнувший банк Popular, также за €1.

В обоих случаях акционеры и держатели мелких долгов потеряли все, а кредиторов с преимущественным правом требования и владельцев депозитов защитило правительство, но на этом сходство заканчивается.

Intesa была готова взять на себя оба итальянских банка при условии, что проблемные кредиты будут покрыты внешней помощью — как и расходы на закрытие филиалов, увольнение сотрудников и юридические риски.

Santander же, напротив, для поглощения Banco Popular пришлось продать акции на 7 млрд евро — Мадрид отказался предоставить деньги налогоплательщиков для спасения банка.

При этом Popular был крупнее и в более хорошей форме, чем итальянские банки, на балансах которых накопился гораздо более высокий процент проблемных кредитов. Кроме того, у Popular было сильное направление по кредитованию малого бизнеса, на которое Santander давно целился.

На этом проблемы итальянской банковской системы закончатся?

Конечно, Рим на это надеется. В понедельник Панетта сказал: «Это может стать поворотным моментом не только для этих двух банков, но и для восприятия и имиджа итальянской финансовой системы». Рынок, казалось, его поддержал — акции всех банков выросли.

Но, возможно, неприятности итальянских банков еще не закончились — если законодатели не смогут утвердить составленный в выходные указ, сделка развалится.

Кроме того, даже если самый большой узел итальянской банковской системы будет распутан, есть и другие причины беспокойства, например, расположенный в Генуе банк Carige. И, если итальянская экономика будет восстанавливаться медленно, остальным банкам окажется сложно снизить процент проблемных кредитов и найти заслуживающих доверие заемщиков.

Удар по европейской политике в отношении банков-банкротов?

Когда ЕС ввел закон об урегулировании, подразумевалось, что он положит конец случаям спасения банков за деньги налогоплательщиков, и, по мнению некоторых инвесторов, сделка с Veneto сильно ударяет по этой концепции.

Дэвид Бенаму, управляющий партнер парижской компании Axiom Alternative Investments, которая специализируется на вложениях в банковский долг, говорит:

«Теперь у любой страны, желающей защитить держателей пакетов облигаций с преимущественным правом требования, есть законный путь — итальянские власти обнаружили „дыру“ в законе об урегулировании».

Впрочем, другой инвестор сказал, что сделка будет иметь положительный эффект, поскольку демонстрирует гибкость системы. В этом случае Италия столкнулась с политически чувствительной проблемой, поскольку значительная доля облигаций банка с преимущественным правом требования принадлежит розничным инвесторам.

Впрочем, многие политики и чиновники в Брюсселе считают, что этот случай внес в существующую систему разлад, а депутаты Европарламента предупреждают, что доверие к банковскому союзу еврозоны оказалось под угрозой.

Подготовила Тая Арянова

Читайте также:

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно