Российские нефтяники против ОПЕК
Eduard Korniyenko/Reuters
Главная Аналитика, Нефть, Россия, ОПЕК
Горячая тема
31 мая
622 622

Рассказываем, как сокращение добычи лишит российские компании прибыли.

Спрос не только рождает предложение, но порой становится фундаментом для крепкой дружбы.

По крайней мере, когда дело касается нефти. На прошлой неделе в Вене, когда ОПЕК, Россия и некоторые другие экспортеры согласились продлить сокращение поставок еще на девять месяцев, многие заметили, что министры энергетики России и Саудовской Аравии ведут себя друг с другом неожиданно дружелюбно.

Это, мягко говоря, было немного неожиданно. Россия не слишком поддерживала предыдущие соглашения о сокращении добычи нефти, предложенные ОПЕК; к тому же страны расходятся во взглядах по некоторым второстепенным вопросам, таким как Сирия и Иран. Но сейчас они говорят о том, что их временный союз становится «институционализированным».

Удивительно, что может сделать простое падение цен на нефть.

Однако некоторые заинтересованные стороны не слишком рады такому развитию событий, и это, конечно, крупные российские нефтяные корпорации. Государственные нефтяные компании стран ОПЕК послушно сокращают поставки, когда этого требует правительство. Но российские нефтяные компании — публичные, коммерческие организации.

Даже Роснефть (MICEX: Rosneft [ROSN]), контрольный пакет акций которой находится в собственности российского правительства, остается публичной компанией — ее акции торгуются в Лондоне и Москве, она публикует квартальные отчеты и так далее.

Кремль не приказывает крупным нефтяным компаниям страны сократить поставки; они делают это как бы на добровольной основе.

Теоретически им это на руку — не только потому, что их решение зачтется как патриотический жест, но и потому, что сокращения должны повлечь рост цен на нефть. Увы, инвесторов волнует нечто совсем иное: оцениваемая стоимость компании.

Быстрый рост Роснефти в конце прошлого года как-то связан с продажей правительством 19,5% акций компании Glencore (LSE: Glencore [GLEN]) и суверенному фонду Катара, а также надеждами (до сих пор не оправдавшимися), что администрация Дональда Трампа отменит санкции в отношении России.

Сделка года, о которой ничего неизвестно: Кто купил 19,5% Роснефти
Сделка года, о которой ничего неизвестно: Кто купил 19,5% Роснефти

Акции Роснефти, которые в какой-то момент сильно упали после ноябрьского всплеска, уже не так отстают от мировых аналогов, но разрыв остается довольно широким, а в последние месяцы снова начал усугубляться. ЛУКОЙЛ (MICEX: Lukoil [LKOH]) торгуется даже с большим дисконтом:

Сокращение предложения на нефтяном рынке не так полезно для прибыли российских нефтяных компаний, как кажется.

Когда нефть падает, компании могут с этим справиться, потому что следом падает и рубль, что снижает внутренние эксплуатационные расходы и налоги.

Однако сейчас цены на нефть идут вверх; с ноября рубль вырос по отношению к доллару (USD/RUB) примерно на 15%, и выигрывает от этого прежде всего правительство. По данным Ренессанс Капитала, российские производители нефти, как правило, получают всего $1,6 за каждые $10 роста цен на нефть.

И конечно, в таком случае снижается объем нефти, который компания может продать.

До сих пор это не было большой проблемой. Сокращение производства в России проводилось поэтапно и в прошлом месяце достигло лишь 300 тыс. баррелей в день.

Но чем дольше продлится сокращение, тем сильнее оно может нарушить планы роста, влияя на прибыль, операции и отношения с подрядчиками и инвесторами.

Особенно учитывая, что до ноября прошлого года российские компании планировали наращивать добычу, отчасти связывая это с запуском нескольких десятков новых проектов:

Разумеется, за сокращениями кроется какая-то неявная договоренность. Российские нефтяные компании заинтересованы в соблюдении требований властей, поскольку Москва контролирует доступ к ресурсам, а также рычаги налогообложения.

Проверка на прочность пройдет в марте следующего года, когда истекает срок нынешнего соглашения о сокращении добычи. К тому времени большинство нефтяных компаний в России будут работать в условиях сниженного объема добычи уже год, и если соглашение с ОПЕК придется продлить, это может поставить под удар их дальнейшие планы.

Однако важно помнить о президентских выборах в России, которые на время сделают вопросы управления бюджетом не такими срочными для правительства. В Саудовской Аравии тем временем должно пройти IPO Saudi Aramco.

Почему IPO Saudi Aramco приведет к росту цен на нефть
Почему IPO Saudi Aramco приведет к росту цен на нефть

Конечно, оба министра энергетики отрицают, что эти два фактора имеют какое-либо отношение к продлению соглашения, но нельзя не признать, что момент выбран как нельзя удобно.

«Интересы саудовцев и россиян совпали», — говорит Джеймс Хендерсон, директор Оксфордского института энергетических исследований. Он предупреждает, однако, что к апрелю они снова разойдутся, и «голоса российских компаний станут громче».

Это противоречие между коммерческими и национальными интересами ключевого союзника ОПЕК — еще одно осложнение, связанное с продлением сокращения добычи, помимо сомнений в актуальности самой организации и ее отношений с Саудовской Аравией.

Российские компании торгуются с дисконтом именно потому, что, несмотря на масштабы их ресурсов, которые вполне очевидны для инвесторов, их тесная связь с правительством страны — медаль о двух сторонах.

Нам остается только ждать новостей об IPO Aramco.

Подготовила Тая Арянова

Академия Insider.pro

Хочешь стать успешным инвестором?

Мы знаем с чего начать.
Читайте также:

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно