telegramyoutube

В отличие от длинных транзакций (например, покупок акций и других инструментов), осуществляя короткую продажу, трейдер несет дополнительные значительные расходы. К ним относятся:

Расходы на поддержание маржи

Поскольку короткие продажи можно совершать только с маржинальных счетов, расходы на поддержание маржи могут достигать значительной величины, особенно если короткие позиции сохраняются в течение длительного времени.

Расходы на заимствование акций

Некоторые акции сложно одолжить для короткой продажи — этому мешает высокий короткий интерес, ограниченное число бумаг в обращении или другая причина. За короткую продажу таких бумаг брокер взимает дополнительный сбор. Его размер может быть значительным. Он варьируется от долей процента до более чем 100% от суммы сделки в годовом исчислении и считается исходя из продолжительности открытой позиции. Этот сбор может значительно колебаться изо дня в день (и даже в течение дня), а его точный размер бывает не известен заранее. Обычно брокер-дилер удерживает этот сбор со счета клиента либо в конце месяца, либо после закрытия сделки. Расходы на заимствование могут пробить большую брешь в прибыли или сильно усугубить убытки.

Дивиденды и другие платежи

Короткий продавец отвечает за выплату дивидендов по акциям лицу, у которого они были заимствованы. Он также осуществляет другие платежи, связанные с короткой позицией: за дробление (сплит) акций, выделение бизнеса, бонусные выпуски и другие непредсказуемые события.

Помимо этих затрат, короткие продажи связаны со следующими рисками.

Риск коротких сжатий и отзывов

Бумага с высоким коротким интересом периодически может резко дорожать. Связано это с лавинообразным закрытием позиций короткими продавцами после позитивных изменений в компании — коротким сжатием. Кроме того, акции таких компаний подвержены отзывам — брокеры-дилеры принудительно закрывают короткие позиции в сложных для заимствования бумагах, когда те требуются их владельцам. Риск отзывов — один из основных в коротких продажах из-за своей непредсказуемости. Он может привести к неожиданным потерям.

Регулятивные риски

Иногда регуляторы накладывают запрет на короткие продажи в конкретном секторе или даже на всем рынке, чтобы избежать паники и необоснованного давления на цены. Подобные решения могут вызвать внезапный скачок цен на акции, заставляя продавцов закрывать короткие позиции и приводя к огромным потерям.

Долгосрочный рыночный тренд

Рынок склонен расти за длительные промежутки времени, поэтому любая короткая стратегия выступает против превалирующей тенденции. В отличие от подхода купи-и-держи, короткие позиции должны быть оправданы и своевременны.

Невыгодное соотношение максимальной прибыли и убытка

Короткие продажи имеют асимметричное соотношение риска и доходности. Максимальная прибыль ограничена стоимостью акций — она не может упасть ниже нуля, — максимальные же потери теоретически бесконечны.

Короткие продажи — азартная игра

История показала, что в целом фондовый рынок растет. По этой причине даже если ситуация в компании не меняется, ее акции номинально дорожают из-за инфляции. Получается, короткая продажа — ставка против общего направления рынка.

Таким образом, сохранение короткой позиции в течение длительного периода рискованно и финансово нецелесообразно.

Бесконечный размер убытков

Потенциальные потери при короткой продаже могут быть бесконечными, ведь теоретически максимальная цена акций ничем не ограничена. К примеру, трейдер продал 100 акций по $65, но они подорожали до $90. Его убыток составил $2,5 тыс. С другой стороны, цена не может опуститься ниже нуля, поэтому максимальная прибыль ограничена. Итог: трейдер может потерять больше, чем вложил, а максимальная прибыль ограничена 100% (если компания обанкротится, а ее акции потеряют всю свою стоимость).

Короткие продажи связаны с использованием заемных средств

Это называется «маржинальная торговля». Чтобы совершить короткую продажу, трейдер открывает маржинальный счет. Он позволяет заимствовать деньги у брокера, используя инвестиции в качестве залога. В такой ситуации легко потерять контроль над убытками — трейдер обязан поддерживать минимальное обеспечение в 25%. Если оно упадет ниже этой отметки, трейдер получит маржин-колл и будет вынужден пополнить счет деньгами или ликвидировать позицию.

Короткое сжатие может уничтожить всю прибыль по позиции

Когда акции дорожают, убытки по короткой позиции растут. Многие продавцы не выдерживают давления и закрывают позиции. В свою очередь это создает дополнительный спрос на акции и вызывает дальнейший рост цен. Этот феномен известен как «короткое сжатие». Как правило, его причиной являются благоприятные новости, но иногда трейдеры замечают большое количество коротких позиций и пытаются вызвать короткое сжатие искусственно. Именно поэтому надо с большой осторожностью продавать бумаги с высоким коротким интересом. Короткое сжатие — реальный способ очень быстро потерять кучу денег.

Даже если оценка верна, момент может быть неподходящим

Последней и главной сложностью остается выбор подходящего момента. Даже если компания сильно переоценена, может пройти долгое время, прежде чем она начнет дешеветь. Тем временем трейдер может подвержен маржин-коллам, изменению процентных ставок и отзывам бумаг. Ученые и трейдеры в течение многих лет пытаются объяснить, почему рыночная стоимость акций отклоняется от внутренней. Успешная модель не появилась до сих пор — возможно, никогда и не появится.

Возьмем, к примеру, пузырь доткомов. Конечно, можно было заработать состояние, открыв короткую позицию в начале 2000 года, но многие считали, что акции сильно переоценены, уже в 1999 году. Открыв короткую позицию по Nasdaq, инвестор понес бы колоссальные убытки — в тот год индекс вырос на 86%, хотя две три акций в его составе подешевели. К уровням начала 1999 года Nasdaq вернулся лишь спустя три года, в 2002-м.

Момент — забавная штука. В реальном мире или на фондовом рынке никто не желает оказаться у него на пути. Достаточно одной ошибки с короткими позициями, чтобы потерять все. Бегите от популярных акций так же, как от разъяренных быков на улицах испанской Памплоны.

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно
Закрыть
Читайте Insider.Pro без рекламы, установив наше расширение для Google Chrome
Установить