Если на фондовом рынке маржей называется использование заемных средств для совершения операций, то на рынке фьючерсов маржа — это гарантийное обеспечение, вносимое на счет перед совершением фьючерсной сделки. Из этой суммы списываются возможные дневные потери.

При открытии фьючерсного контракта фьючерсная биржа объявляет минимальную сумму, которую необходимо внести на счет. Этот депозит называется начальной маржей. Когда контракт ликвидируется, участнику рынка возвращается начальная маржа плюс или минус любые доходы или убытки, возникающие за время исполнения фьючерсного контракта.

Другими словами, сумма на маржевом счете постоянно меняется, отражая изменение состояния рынка применительно к конкретному фьючерсному контракту. Минимальный размер начальной маржи определяется фьючерсной биржей и обычно составляет от 5% до 10% от суммы фьючерсного контракта. Размер начальной маржи непрерывно пересматривается: в периоды высокой волатильности рынка требования к депозиту могут быть подняты.

В отличие от начальной маржи, необходимой для заключения нового фьючерсного контракта, поддерживаемая маржа — это минимальная сумма, которую необходимо сохранять на счете. Например, если за счет дневных потерь сумма на счете падает ниже определенного уровня, брокер должен инициировать маржинальное требование (маржин-колл) и потребовать внести на счет дополнительный депозит, чтобы довести сумму остатка на счете до первоначального уровня.

Предположим, что начальная маржа по фьючерсу составляет $1000, а поддерживаемая маржа — $500. Из-за серии потерь на вашем счете осталось всего $400. Теперь брокер должен сделать маржин-колл, попросив вас вложить на счет еще минимум $600, чтобы привести счет обратно к размеру начальной маржи, то есть к $1000.

Нужно понимать, что после маржин-колла ожидается немедленное поступление средств, и, если этого не произойдет, брокерская контора может реализовать право полностью ликвидировать вашу позицию для покрытия любых возможных потерь, которые она может понести, выступая от вашего имени.

Кредитное плечо: обоюдоострый меч

На рынке фьючерсов кредитное плечо (финансовый рычаг, финансовый леверидж) позволяет контролировать относительно большие объемы средств, оперируя относительно небольшим капиталом. Другими словами, имея относительно небольшую сумму денег, вы можете заключить серьезный фьючерсный контракт, который будет стоить гораздо больше вашей начальной маржи. Известно, что на фьючерсном рынке использование кредитного плеча особенно распространено, поэтому даже небольшое изменение в цене фьючерсов может вылиться в огромные прибыли или убытки.

Поскольку начальная маржа, устанавливаемая биржей, невелика по сравнению со стоимостью контракта, финансовый леверидж получается большим (и это одна из причин, по которой рынок фьючерсов — выгодное, но очень рискованное поле деятельности). Чем меньше маржа по отношению к денежной стоимости фьючерсного контракта, тем больше кредитное плечо. Так что с начальной маржой в размере 5 тыс. долларов можно открыть длинную позицию на 30 тыс фунтов кофе на сумму 50 тыс долларов: как видим, здесь используется большое кредитное плечо.

Рынок фьючерсов не для слабонервных — он очень рискованный. Разберемся в том, как устроено кредитное плечо, чтобы это стало еще более очевидно. Большое кредитное плечо обещает высокие прибыли, но вместе с тем чревато значительными потерями.

При использовании кредитного плеча даже небольшое движение цены фьючерсного контракта вверх приведет к значительному — в сравнении с начальной маржой — росту прибыли. И, соответственно, если цена даже ненамного двинется вниз, кредитное плечо приведет к тому, что потери по сравнению с начальным депозитом будут огромными. Предположим, сейчас индекс находится на уровне 1300, и вы ожидаете роста всего рынка. Вы покупаете фьючерсный контракт с начальной маржой в размере 10 тыс. долларов. Стоимость контракта составляет $250, помноженные на размер индекса (т. е. $250 × 1300 = $325000), то есть, если индекс двинется вверх или вниз на один пункт, это приведет к выигрышу или потере $250 соответственно.

Спустя пару месяцев индекс прибавил 5%, то есть 65 пунктов — теперь он равен 1365. Это означает, что вы как инвестор получили прибыль в размере 16,25 тыс. долларов (65 пунктов × $250), то есть 162% прибыли!

С другой стороны, если индекс снизится на 5%, это приведет к потерям в 16,25 тыс. долларов: по сравнению с размером начальной маржи это огромные убытки. В этом случае, чтобы покрыть потери, вам придется дополнительно внести 6,25 тыс. долларов. Такова природа кредитного плеча — даже небольшое, пятипроцентное изменение индекса, может привести к заметной прибыли или убытку (зачастую превышающему первоначальные инвестиции). Таким образом, хотя волатильность сырья и финансовых инструментов обычно не очень велика, из-за небольшого размера начальной маржи и высокого кредитного плеча даже небольшое движение цены фьючерсного контракта может вызвать значительные последствия.

Цены и лимиты

Как мы уже упоминали ранее, стоимость контрактов на фьючерсном рынке определяется балансом спроса и предложения. Цены указываются обычно в долларах и центах или за единицу товара (унцию золота, бушель, баррель, пункт индекса, процент и так далее).

Цена на фьючерсный контракт не может двигаться произвольно — для нее существует минимальный шаг. Его устанавливает биржа, и он называется «тик». Например, стоимость бушеля зерна может повышаться или понижаться с шагом в четверть цента. Фьючерсному инвестору важно понимать, как минимальный шаг цены того или иного товара отразится на стоимости контракта. Например, если речь идет о контракте на 5000 бушелей, минимальный шаг цены для него будет равен $12,50 ($0,0025 × 5000).

Кроме того, существует лимит изменения цен фьючерсов в течение дня. Этот лимит добавляется и вычитается из цены закрытия предыдущей торговой сессии, формируя «ценовой коридор» на день.

Предположим, лимит цены на унцию серебра составляет $0,25. Вчера при закрытии торгов унция стоила $5. Это значит, что сегодня верхняя граница цены на серебро составит $5,25, а нижняя — $4,75. Если в течение дня цена достигнет установленной границы, биржа прекратит торги по серебру на остаток дня. На следующий день новые границы снова будут рассчитаны путем добавления лимита (0,25) к цене вчерашнего закрытия и, соответственно, вычитания. Таким образом, каждый день унция серебра может дорожать или дешеветь на $0,25, пока не будет найдена равновесная цена. Поскольку при достижении дневного лимита торги прекращаются, возможна ситуация, когда желающие ликвидировать свою фьючерсную позицию не могут этого сделать.

В случае необходимости биржа может пересмотреть лимит. Не редка ситуация, когда биржа отменяет лимиты в месяц истечения контракта (месяц поставки). Дело в том, что в течение этого месяца стоимость часто меняется, поскольку покупатели и продавцы перед истечением срока действия договора стараются добиться наилучшей возможной цены.

Чтобы избежать каких-либо несправедливых преимуществ для тех или иных игроков, Комиссия по торговле товарными фьючерсами США и фьючерсные биржи накладывают ограничения на общую сумму контрактов или единиц товара, в которые может инвестировать один человек. Они известны как лимиты позиции, и призваны гарантировать, что одно лицо не сможет контролировать рыночную стоимость того или иного товара.

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно